市场要闻与重要数据
- PVC:
- 期货：主力收盘价4878元/吨（-10），华东基差-238元/吨（-10），华南基差-258元/吨（+0）。
- 现货：华东电石法报价4640元/吨（-20），华南电石法报价4620元/吨（-10）。
- 上游利润：兰炭价格750元/吨（+0），电石价格2805元/吨（+0），电石利润-85元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-634元/吨（+80），PVC乙烯法生产毛利-192元/吨（+87），PVC出口利润-9.0美元/吨（+0.1）。
- 库存与开工：厂内库存32.8万吨（+1.9），社会库存54.6万吨（+2.1），电石法开工率80.23%（+2.00%），乙烯法开工率75.69%（+0.41%），开工率78.85%（+1.51%）。
- 下游订单：生产企业预售量90.9万吨（+9.4）。
- 烧碱:
- 期货：SH主力收盘价2093元/吨（-38），山东32%液碱基差7元/吨（+32）。
- 现货：山东32%液碱报价672元/吨（-2），山东50%液碱报价1080元/吨（+0）。
- 上游利润：山东烧碱单品种利润1075元/吨（-6），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）587.8元/吨（+33.8），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-279.20元/吨（-36.25），西北氯碱综合利润（1吨PVC）503.49元/吨（-81.01）。
- 库存与开工：液碱工厂库存49.51万吨（+0.94），片碱工厂库存3.08万吨（+0.06），开工率86.80%（+0.40%）。
- 下游开工：氧化铝开工率85.74%（+1.07%），印染华东开工率60.09%（-0.72%），粘胶短纤开工率88.43%（+3.38%）。
市场分析
- PVC:
- 4月1日起出口退税取消，抢出口情况或有发生，出口订单仍有韧性，利好4月之前合约。
- 宏观情绪向好，整体氛围好转，但PVC市场整体供需格局偏弱。
- 供应端：国内PVC供应充裕，开工率回升，仅新增一家企业检修。
- 下游开工：管材、薄膜开工下降，型材小幅提升，后续开工有进一步下降预期，下游以逢低采购为主，盘面反弹时成交清淡，套保商采购有所增加。
- 库存：社会库存小幅累库且同比处于高位。
- 成本端：上游氯碱生产利润受烧碱、PVC现货小幅反弹有一定修复，但同比仍偏低，电石价格上涨、兰炭价格稳定，电石、兰炭利润仍处于亏损状态。
- 仓单：PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存。
- 结论：PVC供需偏弱，4月后出口预期大幅下滑将使得后续合约的供需关系进一步宽松，需持续关注企业出口动态。
- 烧碱:
- 现货价格稳中有降，受低价仓单影响现货价格偏弱。
- 宏观情绪消退，盘面震荡回调。
- 陕西差别电价征求意见稿推升成本预期，但涉及陕西省内两家烧碱企业均有自备电厂，影响较小。
- 供需偏弱，山东库存延续累库。
- 供应端：整体开工高位，液碱价格下行，氯碱企业液氯挺价意愿增强，液氯下游开工负荷提升，液氯价格上涨，烧碱计划检修企业较少。
- 需求端：下游接货情绪一般，氧化铝厂开工较为稳定，卸货效率一般，山东主要氧化铝厂下调32%碱采购价至645元/吨，非铝逐渐进入季节性淡季，出口订单延续低迷。
- 结论：烧碱供需偏弱，后续重点关注下游接货情绪以及液氯下游装置波动。
策略
- PVC：单边震荡，跨期：V03-05逢低正套，跨品种：无。
- 烧碱：单边谨慎偏空，跨期：SH03-05逢高反套，跨品种：无。
风险
- PVC：宏观政策影响，装置检修动态。
- 烧碱：液氯价格波动，装置检修动态，下游囤货节奏。
图表
（略）
