浙商宏观 李超 林成炜 沃什改革的顾问人选传递了什么信号 沃什 新联储 系列研究二

沃什改革小组的政策主张与沃什立场一致，下半年改革重点可能从目标设定转向具体实施路径。改革方案将带有明显的右翼市场化、去监管和技术乐观主义色彩，主要通过引入胡佛研究所、传统基金会等右翼智库学者及支持特朗普的科技右翼学者，并依靠小组领导层丰富的履历为改革结果提供合法性。

在美联储对外沟通机制改革方面，方向是明确收缩利率承诺，强化市场价格发现功能。具体措施包括强调2%通胀目标，但允许弹性调整达成目标的时间区间，并向市场传达“沃什规则”作为美联储的反应函数，以降低市场利率预期波动。

在美联储资产负债表改革方面，方向是在避免金融风险的前提下逐步缩减规模，但可能将此作为长期目标，短期内通过前置放松金融监管进行对冲。

在经济数据改革方面，方向是纳入实证预测和更高频的私营数据，并将宏观分析细化至收入、年龄、行业、地区等维度，以应对K型分化。在生产率方面，将评估AI技术供给侧影响，并据此调整美联储经济模型与政策反应函数。通胀小组将区分财政、货币、供给冲击和长期因素对通胀的影响，降低对单一需求管理框架的依赖。

结合长期改革内容，下半年价格型政策方面，沃什可能采取预防式降息，而非加息戳破泡沫；数量型政策方面，缩表是长期金融稳定目标，但年内可能体现为监管政策“前置”。

风险提示：1）技术发展存在不确定性；2）K型分化可能导致社会变动或地缘政治博弈激化。