核心观点与策略概述
- 计算机板块拆解：将计算机赛道内的个股分为进攻型（高弹性/题材股）和防御型（抗跌股）两类，以适应其周期性成长特征。
- 进攻型标的识别：关注受益于技术变革、情绪和政策催化，与当前热点相关性高的个股。通过筛选高研发投入（研发费用占比）和高成长预期（第二年一致预期数据）的标的，构成进攻池。
- 防御型标的识别：关注股价稳健、具备防御属性的个股。通过筛选低波动率（下行波动率）、低大单资金净流入（月度）和高股息率（近三年平均）的标的，构成防御池。
- 择时模型：构建二维择时模型，结合宏观（美债收益率）和风险（计算机指数波动率）维度，决定仓位配置。美债收益率作为主信号，波动率作为辅助信号，以把握行业拐点。
策略回测与表现
- 防御池表现：在行业下行周期（如2016-2018, 2021, 2023年）表现抗跌，相对计算机指数跌幅更小。
- 进攻池表现：在行业上涨周期表现弹性更强，但下行周期面临较大回撤风险。
- 增强策略表现：相对于计算机指数，年化超额收益约15%，超额行业指数约7.3%。策略呈现攻守兼备特征，全区间胜率超83%。
- 策略优化：加入止损线设置（个股跌幅超20%减半仓位），优化后年化收益提升至16.5%，波动和回撤控制更优。
方法论拓展与应用
- 方法论可拓展性：进攻池和防御池的构建方法不局限于计算机赛道，可应用于全A市场或其他板块。
- 团队联系：对方法论或具体信号感兴趣者可联系长江精工团队。
关键数据与阈值
- 防御池构建：低波动率池（波动率排名后50%），进一步筛选股价防御（下行波动率后10%）、筹码防御（月度大单资金净流入后10%）、股息防御（股息率后10%），取三者并集。
- 进攻池构建：高波动率池（波动率排名前50%），进一步筛选创新能力（研发费用占比前15%）和成长能力（第二年一致预期数据前15%）。
- 择时模型阈值：
- 美债收益率：10%分位（看多信号），60%分位（看空信号）。
- 计算机指数波动率：20%分位（看多信号），80%分位（看空信号）。
- 仓位配置：
- 美债看多、波动率看多：全仓进攻组合（100%）。
- 美债看多、波动率看空：增配进攻组合至75%。
- 美债看空：配置防御组合。
- 美债看空、波动率看空：全仓防御组合。
