一、有色期货价格周统计
本周有色整体呈现探低回升，主要受美国6月非农数据不及预期引发的宏观情绪回暖提振。产业端，铜、锌矿端加工费（TC）跌至历史极值，供应收紧为价格提供底部支撑；铝锭社会库存持续去化，现货升水企稳。但传统淡季下下游畏高情绪浓厚，现货成交整体偏淡，限制了金属价格的进一步冲高空间。
【铜】
沪铜主力8月合约收盘102,980元/吨，上涨1420元/吨，呈现“预期修正+基本面托底”的震荡筑底格局。前半周受美联储鹰派态度及强美元压制，周四美国6月非农就业数据意外“爆冷”（新增5.7万人），带动美元指数跳水，市场下调美联储加息预期，宏观金融属性改善为铜价反弹提供窗口。矿端紧缺格局固化，TC跌至-126.8美元/干吨历史极值，矿端强势夺回定价权。7月传统淡季叠加地产低迷，建筑与家电用铜承压，但AI数据中心、新能源汽车及电网升级等新质消费构筑结构性增量。国内外铜库存持续去化，LME铜库存向下拐点，国内社库创年内新低，为铜价提供底部支撑。沪铜支撑参考100000-102000，阻力105000-106000。
【铝】
沪铝主力合约呈现“先抑后扬、探底回升”的震荡走势，周低点22245元/吨，尽管周线六连跌，但周五在宏观利好刺激下反弹。铝价波动受宏观预期切换与基本面博弈驱动。宏观层面，美国6月非农就业数据“爆冷”导致美元指数承压回落，市场下调美联储年内二次加息押注，宏观压力缓解为有色金属板块提供估值修复窗口。产业基本面，供给端海外预期改善（中东地缘溢价退潮，阿联酋产能缓慢复产）与国内刚性约束（产能逼近4500万吨天花板）并存；需求端新旧动能分化，传统建筑与光伏领域受淡季拖累，但新能源汽车、储能及AI数据中心等新兴领域需求强劲，构筑消费韧性。库存与成本端为铝价提供托底，交易所库存和社会库存进入连续去化通道，显示低位消费边际改善，封杀铝价深跌空间。宏观利空出尽叠加库存去化，铝价底部支撑显现。
【铅锌】
沪锌主力合约（ZN2608）呈现“冲高回落、横盘震荡”态势，周五收报24,295元/吨，上涨350元/吨；沪铅主力合约（PB2608）表现为“震荡下行后小幅修复”，周五收报15,885元/吨，下跌395元/吨。锌铅市场核心逻辑在于宏观情绪回暖与产业“供需双弱”的博弈。宏观层面，美国6月非农数据“爆冷”促使市场下调美联储加息预期，美元走弱为有色板块提供估值修复窗口。
产业基本面，锌市呈现“矿端强支撑与淡季弱消费”格局。进口锌精矿TC跌至-77.5美元/干吨历史低位，冶炼厂利润被极度压缩，三季度减产预期持续发酵；LME与上期所锌锭库存同步去化，提供底部支撑。但传统淡季下高温多雨抑制镀锌开工，现货成交寡淡，限制锌价冲高空间。铅市面临更严峻的“供需双弱”局面。供给端再生铅炼厂因亏损停产，原料废电瓶回收进入淡季，供给收缩对铅价形成成本托底；需求端下游蓄电池厂处于传统淡季，观望情绪浓厚，仅维持刚需采购。铅锭社会库存小幅累积，进一步压制反弹弹性。宏观压力缓解与矿端紧缺为锌价提供较强支撑，而铅价在成本托底与高库存夹击下维持区间震荡。下周需关注美国CPI数据及国内冶炼厂减产落地情况。
【镍锡】
沪锡主力合约（SN2608）呈现宽幅震荡修复态势，周五收报402,180元/吨，上涨14,940元/吨，周五夜盘涨超万点。锡价核心驱动力在于供给端刚性收缩与宏观情绪回暖。缅甸佤邦禁矿政策持续发酵，叠加印尼出口配额收紧，导致全球锡矿供给极度紧缺；上期所锡库存单周暴降18.6%，处于历史极低水平。美国6月非农数据“爆冷”促使市场下调美联储加息预期，美元指数走弱为锡价提供估值修复窗口。传统淡季下下游焊料企业以刚需采购为主，但AI服务器与先进封装等新兴领域强劲需求托底价格中枢。
沪镍主力合约（NI2609）呈现“先抑后扬、低位磨底”的震荡格局，周五收报127,380元/吨，下跌1,740元/吨。镍价前半周受美联储鹰派态度压制，后半周随宏观情绪回暖反弹，但受制于偏弱的基本面。供给端印尼年中补充配额预期较强，精炼镍过剩压力尚未消化，国内社会库存延续累增态势。需求端不锈钢进入传统淡季，排产承压，仅维持刚需采购；新能源板块三元前驱体需求增量有限，难以对冲电池端弱势。宏观压力缓解为有色板块提供反弹契机，但锡市“低库存+供给紧”的强支撑使其表现显著优于面临“高库存+弱需求”双重压力的镍市。
