一、有色期货价格周统计
2026年6月22日至26日，除沪铅外，沪铜、沪铝、沪锌、沪锡和沪镍均下跌超3%，其中沪锡跌超6%，沪镍跌超5%。周五夜盘美元回落，有色普遍反弹。
二、汇率和利率
美元升值导致非美国家工业采购成本增加，需求收缩；高利率环境抬升资金成本，促使主力资金平仓，引发价格下跌。周五美元回落，有色反弹。
三、分析及展望
【铜】
- 核心驱动力：宏观超预期紧缩预期（美联储鹰派信号，多数官员支持年内重启加息），带动美元指数上涨，削弱铜金融配置价值；全球科技股回调，打击AI数据中心等终端需求。
- 产业基本面：处于“宏观主导、基本面托底”博弈阶段。需求端：年中传统淡季，现货成交寡淡，升水承压；供给端：TC跌至-120美元/干吨，冶炼厂利润倒挂，CSPT联合减产执行趋严，矿端硬缺口提供底部支撑；美国“232铜关税”评估报告临近，引发LME库存向COMEX转移套利，限制铜价下跌空间。
- 结论：沪铜下行是宏观情绪宣泄与流动性收紧下的阶段性调整。在供给约束与AI等新兴产业结构性需求支撑下，10万元关口附近具备韧性。短期内宽幅震荡。
【铝】
- 核心驱动力：宏观预期（美元上涨）和地缘预期（美伊达成临时和平协议，霍尔木兹海峡复航预期升温），导致“供应溢价”被挤出，市场交易逻辑从“断供恐慌”向“远期复产预期”修正。
- 供给端：国内电解铝产能逼近4500万吨天花板，产能利用率98.12%，缺乏增量弹性；交易所库存和社会库存从高位回落；海外复产预期需6-12个月，LME铝库存降至31万吨以下，海外现货偏紧。
- 需求与库存端：国内传统淡季，建筑与光伏排产走弱；内外铝价价差走扩，出口利润空间打开，铝锭出口创近期新高；国内社会库存加速去化，现货贴水收窄。
- 结论：沪铝暴跌是宏观压制与地缘溢价出清共振下的情绪宣泄。国内产能天花板、高企冶炼利润、海外低库存及出口韧性提供支撑。短期内22800-23600元/吨区间企稳修复，宽幅震荡。
【铅锌】
- 沪锌：宏观情绪（美元指数突破101，全球风险偏好收缩）和产业共振（矿紧锭松）。矿端TC跌至负值，冶炼厂利润倒挂，三季度减产预期强化；国内社会库存攀高，消费淡季预期引发期价大跌。周五夜盘在美元回落后反弹。
- 沪铅：受美元走强与宏观偏空情绪压制。铅原料端“矿紧再生弱”，高品位矿石稀缺，废电瓶价格高位，再生铅企业毛利被压缩；需求端传统淡季，终端采购乏力，但LME铅库存连续近20日去化。
- 结论：成本端托底与海外去库暂时限制沪铅下行空间。
【镍锡】
- 沪锡：宏观利空（美联储鹰派信号，美元高位，海外科技股回调）主导短期，成本与低库存托底中期。缅甸雨季影响锡矿复产，供应刚性约束；AI服务器与先进封装带动高端焊料刚需稳定。短期37万—40万元/吨区间宽幅震荡。
- 沪镍：美元走强与季末资金获利了结压制风险偏好。镍市面临“供需过剩”矛盾。供给端印尼镍矿开采配额拟大幅上调，菲律宾矿发运增量；需求端不锈钢传统淡季，三元电池高镍需求边际走弱，纯镍库存持续高位累积。短期内震荡偏弱，反弹空间受限。
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