中泰有色金属周报2026年第28周：齿轮开始转动，有色风云再起

核心观点

• 有色金属板块与原油价格转为同向上涨，体现了避险因素主导资产定价，市场担忧油价上行导致下半年通胀再加速。
• 建议关注拥有坚实基本面支撑，同时受益避险因素的黄金与电解铝板块。
• 美伊冲突升级，美元信用下降，是黄金及有色金属板块金融属性展现的催化剂。

黄金

• 金价企稳回升，股价弹性更大。
• 商品端投资价值与权益端估值修复行情并存，后续有望享受金价上行带来的价格弹性。
• 建议积极关注矿产金企业的投资机会。

铝

• 伦铝库存20年新低，欧洲市场铝供需持续趋紧。
• 我国4月铝出口明显增长，国内电解铝及铝加工企业出口或迎量价齐升。
• 中期看好出口需求增长下国内铝产业链的投资机会。

铜

• 美国可能对精炼铜征收进口关税，COMEX与LME铜价差持续走阔。
• 全球铜供需有望在中期内维持偏紧格局。
• 建议持续关注矿产铜企业的投资机会。

新能源金属

• 供给：6月碳酸锂产量环比明显上升，镍生铁产量同比上升。
• 需求：5月新能源乘用车产销量维持同比高增长，5月中国不锈钢表观消费量同比上升。
• 价格：锂钴价格明显下降，镍价格小幅上升。

工业金属

• 供给：4月全球精铜产量上升，TC环比下行，6月电解铝产量明显上升。
• 需求：全球制造业维持扩张，区域景气度有所分化。
• 库存：铜库存明显分化，铝库存明显减少。
• 成本与盈利：5月各省电解铝完全成本分化，盈利环比下降。
• 价格：铜铝价格均上升。

贵金属

• 利率与持仓：金价环比小幅下降，非商业多头持仓环比微幅上升。
• 利率与通胀：美债收益率微幅上升，核心CPI环比微幅上升。

投资建议

• 黄金：山金国际、赤峰黄金、盛达资源、中金黄金。
• 铝：中国铝业、神火股份、宏桥控股、天山铝业、永杰新材、华峰铝业。
• 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业。

风险提示

• 宏观经济增速放缓、关税影响需求与产业链稳定性、原料价格波动、中美关系变化、第三方数据失真、数据更新不及时。