非银行业周报：券商一季度业绩预喜，板块估值修复可期

市场回顾与行业概况

本周主要指数多数调整，上证综指下跌3.11%，深证成指下跌5.13%，创业板指数下跌6.73%。非银板块中，保险指数表现相对抗跌，环比下跌4.70%。主要个股方面，券商板块中国泰海通下跌2.22%，中国银河下跌2.68%；保险板块中中国人寿下跌4.23%，中国太保下跌6.54%。

证券业务

• 经纪业务：沪深两市日均成交额1.57万亿元，环比上涨40.94%，同比上涨88.28%。
• 投行业务：截至4月11日，年内IPO承销规模172.56亿元，再融资承销规模2192.04亿元。
• 信用业务：融资融券余额18133.33亿元，同比上涨17.99%；股票质押总市值为25948.05亿元，同比上涨1.16%。

保险板块

国家金融监督管理总局发布《保险集团并表监督管理办法》，旨在防范风险集中和传递，促进头部险企公司治理和风险管理，加强资产负债联动管理。

流动性

• 货币资金面：央行净回笼4392亿元，资金利率回落，R001下行至1.64%，R007下行至1.70%。
• 债券利率：1年期国债收益率下行至1.40%，10年期国债收益率下行至1.65%。

投资建议

• 非银板块：政策定调积极，稳市力度加大，非银板块配置仍在舒适区。保险资金持续入市，头部险企受益于权益投资空间打开，长端利率反弹有利于保险债券配置和估值修复。
• 券商板块：交投活跃度提升，券商业绩修复趋势有望延续。
• 标的建议：保险方面关注中国太保、新华保险、中国平安等；证券方面关注中国银河、中信证券、华泰证券等。

风险提示

• 政策不及预期
• 资本市场波动加大
• 居民财富增长不及预期
• 长期利率下行超预期