医疗设备以旧换新专题系列七：6月数据同比+8%，26H1同比-13%

核心观点

• 2026年6月医疗设备招投标额156亿（同比+8%，环比+24%），26H1整体744亿（同比-13%），主要受去年同期以旧换新政策基数影响。
• 分子赛道表现：医学影像（+26%）、硬镜（+22%）、放射治疗（+29%）增长较快，生命信息与支持（-5.8%）、软镜（-15%）、手术机器人（-8%）、超声（-6%）下降。

关键数据

• 分子赛道：
  • 医学影像：6月63亿（+26%），26H1 271亿（-13%）
  • 生命信息与支持：6月12亿（-5.8%），26H1 66亿（-5.5%）
  • 软镜：6月5亿（-15%），26H1 26亿（-23%）
  • 硬镜：6月5.5亿（+22%），26H1 31亿（+23%）
  • 放射治疗：6月7.7亿（-1%），26H1 53亿（+29%）
  • 手术机器人：6月2.6亿（-8%），26H1 16.6亿（-31%）
  • 超声：6月14亿（-6%），26H1 70亿（-26%）
• 核心标的：
  • 迈瑞：6月9亿（+11%），26H1 持平
  • 联影：6月17亿（+116%），26H1 62亿（+24%）
  • 开立：6月1.3亿（+14%），26H1 7亿（+6%）
  • 澳华：6月4358万（+60%），26H1 2.3亿（-6%）

政策背景

• 集中采购：2025年多地推进，以省级/城市为单位，品类以超声、CT等为主，全国集采可能性低。
• 以旧换新：
  • 支持医学影像、放射治疗、远程诊疗等设备，预计规模不小于上一轮。
  • 中央财政（超长期特别国债）、地方财政、院端自筹资金保障落地。
  • 基层县域市场是焦点，利好持续至2027年，现阶段医学影像更新需求加快。

研究结论

• 龙头效应凸显，中低端产品线价格下降但头部公司赢单率有望提升。
• 以旧换新政策将加速国产升级，医疗设备迎来新一波需求释放高峰。
• 风险提示：技术迭代、商业化周期、国际竞争加剧。