主要观点及策略概述
- 观点：供给传闻引发盘面上涨，纸浆基本面偏弱难改。
- 行情综述：本周纸浆期货先跌后涨，周四尾盘开始空头减仓，周五延续；针叶浆基差稳定，阔叶浆价格阴跌。
- 基本面分析：
- 供给：加拿大浆厂北木28万吨产能停产传闻引发市场关注；外盘报价可能进一步下调（加针630-650美元/吨，阔叶浆下跌）；广西洪水引发担忧，但暂无供应短缺证据。
- 需求：双胶纸纸厂转产和涨价函发布，7-8月价格企稳上涨概率大；生活用纸价格阴跌；白卡纸价格小幅上涨。
- 库存：针叶浆库存小幅上涨，仓单注册量增加；阔叶浆小幅去库。
- 分析：
- 后半周反弹主因是加拿大浆厂停产传闻，引发空单获利盘集中止盈。
- 北木浆厂产能停机实际影响有限，对期货交割品供应无明显影响，更多反映盘面情绪。
- 北美浆厂报价下调对反弹高度形成压力，若630-650美元/吨报价落实，反弹高度预计在4900-5000元/吨。
- 阔叶浆价格受OKI-2四季度投产及南美检修季结束影响，三季度可能面临压力，但国内库存和需求良好，深跌可能性不大。
- 广西洪水导致木片价格上涨，国产浆减产和阔叶浆需求增加需进一步观察。
- 策略：
- 单边：逢高做空，反弹高度受限于欧针/加针进口成本，可考虑4900-5000元/吨区间做空。
- 期现：阔叶正套，针阔价差收窄格局难改。
- 月间套利：推荐9-1反套，09合约短期“弱现实”难以改变。
- 特别提示：策略基于“弱现实”逻辑和市场偏弱预期，若市场预期改变则不适用，更推荐右侧进场。
现货市场及外盘报价
- 针叶浆基差稳定，阔叶浆价格阴跌。
- 化机浆报价平稳，六月竹浆价格下跌。
- 外盘报价：针叶浆外盘下降，阔叶浆价格下降。
- 木片：广西木片价格上涨。
- 成品纸：生活用纸价格下降，白卡纸价格上涨。
纸浆供需基本面数据
- 针叶浆进口量：2026年5月环比大幅下降。
- 阔叶浆进口量：2026年5月环比小幅下降。
- 南美三国纸浆出口量：6月环比上涨。
- 化学浆发运量：5月W2对华化学浆发运量环比小幅上涨。
- 木片进口量：2026年5月中国木片进口量小幅下降。
- 国产浆产量：2026年6月环比小幅下降。
- 海外浆厂库存：2026年5月海外浆厂累库。
- 中国纸浆港口库存：本周针叶浆港口库存小幅上涨。
- 纸浆期货仓单结构：本周纸浆期货仓单注册量增加。
- 欧洲纸浆港口库存：5月纸浆库存消费比下降。
- 中国木浆用纸产量：2026年6月环比小幅下降。
- 中国造纸行业库存：2025年5月成品纸库存同比上涨。
- 中国木浆用纸厂内库存：6月木浆用纸小幅去库。
- 中国木浆用纸社会库存：6月木浆用纸整体小幅下降。
- 2026年5月中国成品纸白纸板进口量上涨。
- 2026年5月中国木浆用纸出口量同比上涨。
- 宏观：6月制造业PMI环比上涨。
纸浆价差数据
- 纸浆品牌价差：本周针阔价差走阔。
- 纸浆基差及分位图：针叶基差稳定，阔叶浆基差走弱。
- 纸浆月差及分位图：本周9-1价差走强。
- 全球主要浆厂利润情况：针叶厂利润修复。
- 国内主要纸厂利润情况：包装纸和文化纸利润同比下降。
- 中国纸浆进口利润：针叶浆进口利润略有上涨。
- 中国成品纸生产利润：5月成品纸造纸利润下降。
