工业硅/多晶硅早报：工业硅基本面弱势难改，盘面持续创出历史新低

工业硅

• 基本面：现货价格持平，供给端4月产量下降4.1万吨，新疆减产5万吨，四川复产1万吨，但部分企业因价格低迷再度停工；需求端多晶硅产量企稳在9.5万吨，光伏抢装潮结束，需求预期下降，有机硅单体厂商减产10%以维持价格，合金硅需求持稳；库存压力较大，社会库存58.2万吨。
• 交易逻辑：供应端压力仍存，下游多晶硅需求走弱，有机硅需求边际企稳，库存未见明显去库，基本面无明显改善，工业硅仍偏空对待。
• 操作建议：看空。

多晶硅

• 基本面：减产基本完成，盘面回归基本面，4月产量小幅下挫至9.5万吨，各厂按配额生产，下游需求预期走弱，临近西南丰水期有复产预期但受价格制约；需求端硅片减产趋势明显，库存去化较快，电池片及组件排产下降，光伏补贴退出加速行业洗牌，装机量走低，库存全产业链近50万吨。
• 交易逻辑：产量底部企稳，终端装机边际走弱，库存去化较慢，基本面仍偏弱。
• 操作建议：区间操作35000-40000。

关键数据

• 工业硅：4月出口6.05万吨（环比+2%），同比-9%；1-4月累计出口21.67万吨（同比-7%）；进口0.05万吨（环比-70%），同比-83%。
• 多晶硅：4月产量9.5万吨；库存25万吨左右。
• 多晶硅价格：复投料均价约25000元/千克，N型硅料均价约100元/千克。
• DMC均价：约4000元/吨。
• 电池片产量：月度产量波动较大，近期有所下降。
• 组件产量：月度产量波动较大，近期有所下降。
• 国内光伏新增装机：月度装机量下降明显。

风险点

• 光伏行业政策变化。
• 宏观政策变化。