铝odi新政国内库存快速下降出口表现亮眼铝板块配置

核心观点与关键数据

• 电解铝监管收紧：国务院新政及发改委目录更新导致电解铝行业投资监管趋严，主要体现在三大方面：行业定性调整、穿透式审查加码、审核周期与门槛大幅抬高。具体措施包括将电解铝、氧化铝、配套炭素列为高耗能过剩产能限制类投资，要求海外项目绿电消纳方案和全球产能布局论证，禁止资金来源不明或绕道出海，并提高自有资金比例及国内产能合规置换要求。
• 出口表现亮眼：6月未锻轧铝及铝材出口71.1万吨，首次突破70万吨，同比增45.5%，环比增12.4%；1-6月累计出口340万吨，同比增13.3%，显示海外需求持续超预期。
• 库存快速下降：截至7月13日，国内铝库存103.7万吨，周度减少5万吨，自5月以来累计去库45万吨。

研究结论与投资建议

• 投资影响：南山铝业、创新实业已完成ODI审批，此次政策无影响。
• 配置性价比高：铝企股息率普遍较高，建议关注以下标的：
  • 估值较低：神火股份。
  • 产能增量：创新实业、南山铝业、天山铝业、华通线缆。
  • 高股息：中国宏桥、宏桥控股、中孚实业。
  • 估值低：中国铝业、云铝股份。