1H26业绩预增点评利润大超预期彰显权益弹性

中国人寿2026年中期业绩预增，预计1H26归母净利润同比增长215%至235%，2Q26归母净利润同比激增835.9%，表现大幅超预期，预计利润规模和增速领跑上市同业。业绩预增主要得益于权益市场投资收益提升，公司坚持长期投资理念，投资组合收益韧性和长期回报潜力增强。1H26沪深300指数和创业板指分别上涨7.5%和35.6%，而1H25均接近持平，公司股票投资收益率预计跑赢主要宽基指数。

本次预增体现了头部上市险企在权益市场中的投资弹性，中国人寿股票余额/所有者权益比值为137%，交易性股票余额占权益股票投资比例为99%，近期拟出资49.99亿元投资半导体行业，预计后市权益市场进一步上涨将释放业绩弹性。

公司NBV增速预计逾三成，继续领跑上市同业，1Q26 NBV同比增长75.5%，主要归因于新单保费同比增长19.5%，NBVMargin大幅提升，得益于缴费结构改善带动价值率回暖和新业务成本的进一步下降。1Q26首年期交保费同比增长41.4%，十年期及以上首年期交保费占比提升4.4个百分点，浮动收益型业务首年期交保费占比超90%。新业务负债刚性成本同比下降，业务结构转型成效显著。2Q26公司将继续巩固个险和银保优势，但长端利率中枢走低对保险服务业绩有一定负面贡献。

投资建议：上调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为1300.76、1166.48和1397.40亿元，同比增速分别为-15.6%、-10.3%和19.8%，维持“买入”评级。

风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，研报测算及更新不及时风险。