行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

传媒行业重大事项点评：腾讯Hy3位列调用榜第一，关注应用与模型间协同效应

文化传媒 2026-07-14 华创证券洪

核心观点：腾讯混元大模型Hy3正式发布，性能显著提升且性价比高，在OpenRouter模型周度调用量排行榜中位列第一，验证了Coding/Working场景的AI应用潜力。
关键数据：
- Hy3模型性能：在推理、智能体、长上下文等任务上取得比肩国内外更大尺寸旗舰模型的效果，API调用价格低于多数国产旗舰模型（输入1元/百万tokens，输出4元/百万tokens，输入缓存0.25元/百万tokens）。
- 生产力场景实测：270位专家盲测显示，Hy3在软件开发、办公生产等任务中表现优于GLM5.1，尤其在前端、数据与存储等类别优势显著。
- 调用量增长：Hy3前两周免费政策吸引大量开发者，截至7月13日调用量位列OpenRouter第一。
- Workbuddy用户数据：截至2026年7月，Workbuddy跨平台月活达2000万，日活超1300万，成为国内最受欢迎的效率AI智能体服务。
研究结论：
- Coding/Working场景市场空间广阔，企业及个人端付费意愿强烈，市场价值或达数万亿美元。
- 模型与应用存在飞轮效应，大厂在用户数据和生态入口上具备优势，有望加速模型能力提升。
- 腾讯Workbuddy生态优势显著，高频更新紧跟用户需求，或助推Hy3下一代模型性能提升。
- 投资建议：看好头部模型企业MaaS收入提升及C端Agent应用生态落地，推荐腾讯控股，建议关注智谱、MiniMax、阿里巴巴-W、快手-W、昆仑万维。
风险提示：AI大模型技术演进不及预期，AI应用落地不及预期，行业竞争格局恶化。