013 光的全链条通胀20260713

一、核心要点

1. 美股反弹中，光与存储板块表现突出，Meta股价单日涨11%，反映算力过剩叙事反转。
2. Meta宣布2026-2027年将建14GW算力，对应资本开支超3000亿美元，市场此前或低估其模型能力。
3. 光赛道为AI制造端通胀最显著板块，通胀核心来源为结构性增量（光模块升级带动价值量提升）与上游卡脖子环节供需剪刀差。

二、投资线索

1. 光模块相关：800G光模块PCB价值约70-80元，1.6T光模块PCB价值约250元，2025年PCB市场规模约350亿，头部厂商净利率超40%，利润弹性大。
2. 上游环节：光芯片、MAR PCB、高端焊料（如稀钯焊料）、光设备测试耦合环节等。
3. 推荐标的：光模块相关鹏鼎控股、深蓝光电子，光芯片东山精密、元杰科技、长光华芯，无源器件天孚通信、聚光科技，光设备联军仪、日联科技。

三、风险与关注

1. 光模块上游产能释放不及预期可能导致供需缺口收窄慢。
2. Meta算力建设进度不及预期或影响光链需求。
3. 消费电子转AI进度慢可能影响光相关标的业绩兑现。

四、后续关注点

1. 二季度Meta光相关供应链数据。
2. 光芯片利润率变化、良率提升情况。
3. 三季度光模块PCB涨价溢价情况。