重要数据
- 现货方面：
- LME锌现货升水为13.97美元/吨。
- SMM上海锌现货价较前一交易日下降130元/吨至24680元/吨，升贴水为-55元/吨。
- SMM广东锌现货价较前一交易日下降135元/吨至24645元/吨，升贴水为-90元/吨。
- 天津锌现货价较前一交易日下降130元/吨至24630元/吨，升贴水为-105元/吨。
- 期货方面：
- 沪锌主力合约开于24790元/吨，收于24700元/吨，较前一交易日下降210元/吨。
- 全天成交88459手，持仓80402手，日内最高点24945元/吨，最低点24675元/吨。
- 库存方面：
- SMM七地锌锭库存总量为26.90万吨，较上期变化0.42万吨。
- LME锌库存为114275吨，较上一交易日减少525吨。
策略分析
- 消费与库存：消费淡季尚未结束，社会库存高位震荡，短期降库趋势不明显，抑制锌价上涨空间。
- 成本支撑：国产和进口TC持续下滑，成本成为锌价最有力的支撑。
- 矿端风险：海外矿端和冶炼端均存在扰动可能，韩国YP冶炼厂硫酸设备起火虽未影响冶炼，但为安全降负荷运行。国内冶炼厂原料库存较低，随着亏损扩大，检修范围可能扩大，矿端对锌价支撑力度增强。
- 市场观点：当前淡季缺乏上涨驱动力，回调具备买入保值性价比。
风险
- 海外矿预期外扰动。
- 国内消费不及预期。
- 流动性变化超预期。
图表
- 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
- 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
- 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
- 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
- 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
- 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
- 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
- 图8：LME库存（单位：吨）
- 图9：上期所库存（单位：吨）
- 图10：仓单库存（单位：吨）
- 图11：保税区库存（单位：万吨）
- 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）
研究结论
短期锌价受消费淡季和库存高位压制，但成本支撑和矿端风险仍存，回调具备买入机会。
