国泰海通轻工 刘佳昆 造纸 箱瓦纸价拐点渐进 底部不悲观

该研报分析了造纸行业，特别是箱瓦纸的价格走势。报告指出，自8月底以来，受需求、渠道库存和上游原料废纸价格回落等因素影响，纸价持续回调。作者认为价格拐点正在渐进，预计中旬左右有望开启旺季上涨。9月上旬新一轮涨价发布，玖龙等主要纸企提涨，行业提涨意愿不减。报告还提到，8月底箱瓦纸企库存回升至8-14天，去库影响下纸价松动，但下游库存开始回落，后续补库和行业提涨叠加双节停机，预计9月纸价短期震荡后企稳回升。

造纸行业未来发展趋势看好。报告指出，当前纸价拐点渐进，预计旺季上涨，行业提涨意愿强烈。下游库存开始回落，补库需求将支撑价格。此外，双节停机对市场的影响强于以往，将进一步推动价格企稳回升。从估值来看，板块估值仍处低位，头部纸企盈利弹性充分，兼具原料自给和规模优势，在修复性旺季下表现预计优于平均。这些因素共同预示着造纸行业未来存在较好的发展潜力。

研报重点分析了箱瓦纸价格走势和行业供需关系。报告详细复盘了8月底以来纸价回调的原因，包括需求变化、渠道库存和上游原料价格等因素。同时，报告也分析了行业提涨的意愿和库存变化情况，指出下游库存开始回落，补库需求将支撑价格。此外，报告还重点分析了双节停机对市场的影响，认为其对市场的影响强于以往，将进一步推动价格企稳回升。通过对这些方面的深入分析，报告为投资者提供了对造纸行业的全面洞察。

当前造纸市场现状呈现价格回调但拐点渐进的态势。自8月底以来，受需求、渠道库存和上游原料价格等因素影响，纸价持续回调。然而，报告认为价格拐点正在渐进，预计中旬左右有望开启旺季上涨。9月上旬新一轮涨价发布，玖龙等主要纸企提涨，行业提涨意愿不减。同时，下游库存开始回落，补库需求将支撑价格。此外，双节停机对市场的影响强于以往，将进一步推动价格企稳回升。综合来看，当前造纸市场虽然面临一些挑战，但整体趋势向好。

研报提示了造纸行业面临的一些潜在风险。首先，市场需求波动可能影响纸价走势，如果下游需求不及预期，可能导致纸价回调。其次，上游原料价格波动也可能对纸企盈利造成影响。此外，行业竞争加剧也可能导致价格战，影响行业整体盈利水平。最后，政策变化也可能对造纸行业产生影响，例如环保政策收紧可能增加企业成本。投资者在关注行业发展的同时，也需要关注这些潜在风险。