原木月报：供需双弱格局不变，关注报价如何落地

核心观点与关键数据

• 6月原木盘面缓慢反弹：主要受进口成本坚挺、海运费未下调及需求出货好于预期推动，整体去库速度偏快，现货企稳。
• 供应方面：6月新西兰发运总量增加，但直发中国量基本不变，预计7月到船量环比持平或略有提升；7月前两周发运量同比减少，冬季减产期将至，后续发船增加可能性不大。
• 成本方面：美伊谈判进展推动油价回落，但特朗普炒作伊朗话题导致油价底部坚挺，海运费预计缓慢回落，短期难回战前水平。
• 需求方面：6月需求略好于预期，但7月建筑工地开工受天气影响，家具季节性回归淡季，预计销售额下滑，软木和软木制品出口额增长有限。

研究结论

• 新一轮外商报价：预计维持在120-125美元区间，折国标尺标准进口成本约为805-840元/立方米，考虑7月压力可能赋予小幅折价。
• 7月供需预测：到港总量环比持平或小幅上升，中性预期日均出货量在5.5-6万方区间，库存可能微幅累库，但累库压力轻微。
• 行情预测：区间震荡，参考中性估值810-820元，低库存下做空谨慎，除非绝对高估。
• 风险提示：中东局势不确定性，供需超预期。

主要影响因素

• 需求端：房地产和家具持续走弱是主要拖累项，出口仅能提供少量需求弹性。
• 成本端：汇率和海运费存在利空，预计新一轮CFR报价有下调可能。
• 供应端：新西兰冬季减产将逐步兑现，库存预计维持低位。