第一部分综合分析与交易策略
【综合分析】
基本面呈现“供需双增、价格承压”的弱稳格局。到港量环比增加5%至43.8万方，13港库存虽降2.3%至292万方但绝对值仍高，日均出库环比增10.3%主要由江苏低价放货带动。辐射松主港报价持平于760-780元/方，跌20元/方；云杉因缺货上涨30元至1180元/方。外盘辐射松报价上涨5美元至120美元。
【逻辑分析】
成本端：新西兰辐射松成交中枢抬升5美元，进口成本上移约40元/方，形成盘面支撑；但现货辐射松跌20元/方，市场预期普材将跟跌，基差或转负，削弱多头安全垫。库存端：13港库存仍处高位，江苏降价贡献降幅，累库风险待解。需求端：美国新关税冲击长三角订单，房建、非房建项目“资金改善+开工减少”限制消耗强度。交割端：2501合约距首交割月仅剩两月，若现货跌破750元，卖方套保窗口打开，仓单压力累积；若现货持稳、外盘上涨，多头可借“贴水+成本”逻辑推升。
【策略】
单边：供需双弱，成本支撑，建议观望为主，激进者少量空单；套利和期权观望。
第二部分核心逻辑分析
原木供应：本周新西兰离港环比减1船5万方，预计到港43.8万方增5%，直发中国31万方增5%。
原木库存：13港总库存292万方降7万方，辐射松降5万方，云杉/冷杉增1万方；山东、江苏库存均降4.6万方。
原木需求：13港日均出库6.32万方增10.3%，江苏出库增35.2%，山东降0.58%；百年建筑调研显示建筑工地资金到位率环比上升，但项目量减少。
第三部分周度数据跟踪
辐射松：山东日照港760元/方持平，江苏太仓港780元/方持平，同比分别降9.52%、4.88%。云杉：山东日照港1180元/方涨30元，同比涨9.26%，主因缺货。木方：辐射松木方山东1280元/方，江苏1270元/方；云杉/白松木方山东1830元/方，江苏1680元/方。
进口成本：辐射松外盘CFR 120美元/方涨1美元，云杉CFR 125欧元/方跌3欧元；部分外商提前报11月辐射松外盘价120美元/方。
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报告基于独立客观研究，不构成投资建议，客户需独立判断。
