有色锌周度报告：宏观情绪修复，海外锭端扰动

摘要

本周锌价偏强表现主要受宏观和基本面因素共振推动。宏观方面，市场由对加息的过度反应转向温和修复，但美伊冲突加剧导致能源通胀预期反弹。基本面上，韩国YP炼厂火灾事故干扰锌供应，外盘仓单集中度仍偏高，伦锌结构反复偏强。国内方面，加工费环比未明显调整，酸价高位导致冶炼厂亏损接近减产线，7月减产预期存在，但加工费企稳则减产空间有限。消费受淡季和气候影响低迷，但六月新增专项债发行或改善消费，同时锌锭出口东南亚及交仓窗口开启预计拉动国内表需。库存方面，国内去库需供需合力，海外低库存下多次软挤仓，内外格局显著分化。中长期锌价支撑来自供应叙事，套利关注国内正套和内外反套。

行情回顾

• 盘面价格：数据来源SMM、Mysteel、iFind
• 现货价格：数据来源SMM、Mysteel、iFind

供应端

1. 矿端：数据来源SMM、Mysteel、iFind
2. 冶炼端
   • 初级加工端：数据来源SMM、Mysteel、iFind
   • 终端：数据来源SMM、Mysteel、iFind

需求端

1. 初级加工端：数据来源SMM、Mysteel、iFind
2. 终端：数据来源SMM、Mysteel、iFind
3. 国内表需：数据来源SMM、Mysteel、iFind

库存

• 数据来源SMM、Mysteel、iFind