有色锌周度报告：短期市场情绪和外盘扰动支撑

核心观点与关键数据

行情回顾

• 锌价整体表现先跌后涨，周初累库斜率上扬，外盘结构异动。
• 现货升水下行，内盘back转弱，外盘0-3M由contango转back，内外比价下行。

供应端

• 矿端表现稳定，加工费延续上行趋势，7月冶炼端检修影响有限，精锌产量维持增量预期。

需求端

• 六月表需同环比持平，处于历史高位，初端月度开工连续下移，近期受黑色价格带动开工回升，但淡季加深和终端需求下滑，企业订单预期走弱。

库存

• 国内社库累库幅度较低，低库存现状持续，库存向下游转移，初端企业六月原料库存明显抬升，遏制后续采买情绪。

研究结论

• 锌中长期供增需弱趋势不变，但累库偏缓，国内宏观反内卷提振商品情绪，锌价仍有一定支撑。需注意外盘近期结构扰动对价格的影响。

关键数据

• 沪锌主力价格：2000-3000元/吨
• LME 3M锌价：2000-2600美元/吨
• 锌精矿加工费：100-150元/金属吨（国产）
• 国内精炼锌产量：50-60万吨
• 国内表需：同环比持平，历史高位
• SMM七地社会库存：20-40万吨
• LME显性库存：100-200万吨

总结

锌价短期受外盘扰动和供需错配影响，但中长期供增需弱趋势不变。当前累库偏缓，宏观情绪提振价格，但仍需关注外盘结构变化。供需端来看，矿端稳定、冶炼端增产预期，需求端淡季下滑，整体支撑力度有限。