煤炭行业周报：动力煤价跌势收窄，静待旺季需求兑现

核心观点

• 权益市场：呈现“高低切换”与风格轮动特征，资金从高位科技成长板块流向低位防御性板块。申万一级行业中，涨幅前三板块为计算机、传媒、房地产，领跌前三板块为建筑材料、电力设备、基础化工。煤炭板块跑赢指数。
• 动力煤：供给边际恢复，需求底部企稳。价格延续下行但跌势收窄，产地与港口同步走弱，港口煤价在800元/吨附近止跌，产地部分煤种企稳。
• 炼焦煤：供给刚性收缩，需求边际走弱。价格整体持稳、局部窄幅震荡，产地坑口价分化，港口价格持平，国际价格小幅回调。

关键数据

• 权益市场：上证指数周跌1.17%，报3996.16点；沪深300周跌1.27%，报4780.79点；煤炭周涨1.28%，报2965.76点。
• 动力煤：产地坑口价：山西大同Q5500报656元/吨（周降9元），陕西榆林Q5500报620元/吨（持平），内蒙古东胜Q5200报583元/吨（降10元）；港口秦皇岛港Q5500报792元/吨（降17元）。
• 炼焦煤：产地坑口价：山西古交2号焦煤报1650元/吨（持平），贵州六盘水主焦煤报1850元/吨（持平），安徽淮北1/3焦精煤报1990元/吨（涨144元），河北唐山焦精煤报1935元/吨（持平）；港口京唐港山西产主焦煤库提价报2090元/吨（持平）。

研究结论

• 动力煤：台风“美莎克”与“巴威”短期压制沿海电厂日耗，但后期高温天气将驱动迎峰度夏补库需求，价格有望止跌企稳。
• 炼焦煤：供给收缩与需求走弱双重影响下，价格维持高位震荡，焦钢博弈加剧，原料煤库存低位运行。
• 投资建议：关注具备产能弹性且安全合规的龙头煤企，受益于焦煤供给收缩的优质标的，以及现金流充裕、分红率高的煤炭企业。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。