煤炭行业周报：煤价短期震荡，静待需求释放

证券研究报告 煤炭报告日期：2024年11月04日 煤价短期震荡，静待需求释放 ——煤炭行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 联系人：彭越 执业证书编号：S0230124010004邮箱：pengy@hlzqgs.com 相关阅读 《供暖范围即将扩大，价格有望震荡探涨—煤炭行业周报》2024.10.29 《煤价短期小幅波动，静待政策刺激落地于用煤需求—煤炭行业周报》2024.10.22 《政策释放叠加冬储支撑，煤炭价格易涨难跌—煤炭行业周报》2024.10.15 请认真阅读文后免责条款 摘要： 供给端：动力煤方面，产地大部分煤矿保持正常生产，由于各环节库存处于高位且长协发运充足，市场延续僵持状态。炼焦煤方面，多数煤矿开工正常，供应变化不大，预计11月供应较为宽松稳定。 需求端：动力煤方面，北方大部分地区已进入供暖季，电厂日耗小幅增加，但除东北地区外，其余地区暂未出现大幅降温，下游供暖用煤需求释放有限，现阶段长协供应及时，终端电厂对市场煤采购保持刚需，随着气温下降，终端需求或将提升。炼焦煤方面，焦钢利润可观，下游需求仍有支撑，但终端多按需补库，炼焦煤需求难有较大提升。 库存端：动力煤方面，现阶段终端需求尚未大幅释放，进口煤及长协补充及时，各环节库存呈增加趋势。截至2024年10月28日，北方主流港口动力煤库存为3,495.20万吨，周环比上升1.68%，同比下降0.77%；南方港口动力煤库存为3,274.70万吨，周环比上升0.03%，同比上升2.76%。截至2024年11月1日，55个港口动力煤库存6646.7万吨，周环比上升0.29%，同比下降3.20%。炼焦煤方面，库存多集中在上游，产地库存压力较大，采购情绪趋于理性，投机存煤行为较少。截止10月30日Mysteel调研的523家焦煤矿山库存404.3万吨，较去年同期增加118.29万吨。截至2024年11月1日，炼焦煤库存三港口合计419.18万吨，周环比上升2.82%，同比上升103.78%；六港口合计422.18万吨，周环比上升2.04%，同比上升102.27%；247家炼焦煤钢厂库存742.22万吨，周环比上升0.66%，同比上升0.60%。 价格端：动力煤方面，主产区煤价偏弱，港口市场价格暂稳，实际需求偏弱，下游对高价接受度较低，实际成交欠缺。截至2024年11月1日，秦皇岛动力煤价格727.00元/吨，周环比下降0.14%；山西大同动力煤坑口价格630.00元/吨，周环比下降3.08%；陕西黄陵动力煤坑口价格为800.00元/吨，周环比上升2.56%；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价144.95美元/吨，周环比上升1.34%，同比上升20.26%，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨，周环比持平，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价111.20美元/吨，周环比上升1.09%，同比下降11.22%。炼焦煤方面，钢厂铁水仍在高位，对炼焦煤价格有一定支撑作用，若月初重大会议召开有相关利好政策出台，则对炼焦煤价格有一定带动作用，价格有望回暖，但反弹高度有限。截至2024年11月 1日，主焦煤京唐港价格1,740.00元/吨，周环比下降1.14%；澳大利亚峰景矿焦煤价格217.50美元/吨，周环比上升2.35%；焦煤期货结算价格1,344.50元/吨，周环比下降0.66%。 投资建议：稳健的资产和充足的现金流是煤炭企业持续高分红的保障，长期配置性价比不变，维持行业“推荐”评级，建议关注1）高分红稳盈利优质龙头：中国神华（601088.SH）、中煤能源 （601898.SH）、陕西煤业（601225.SH）；2）煤电一体平抑价格波动公司：新集能源（601918.SH）、电投能源（002128.SZ）；3）高弹性高成长：山煤国际（600546.SH）、晋控煤业（601001.SH）；4）估值较低且具备增量公司：兖矿能源（600188.SH）、甘肃能化（000552.SZ）；5）主焦占比较高有望超跌反弹公司：淮北矿业（600985.SH）、平煤股份（601666.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。 风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，政策不及预期，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。 重点公司 代码 股票 名称 2024/11/1 股价(元) EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 投资 评级 表：重点关注公司及盈利预测 601088.SH中国神华41.073.003.023.113.169.613.613.213.0增持 601898.SH中煤能源13.181.471.461.541.566.49.08.68.4增持 601225.SH陕西煤业25.172.192.242.382.479.511.210.610.2未评级 601918.SH新集能源8.160.810.880.951.116.59.38.67.4未评级 002128.SZ电投能源21.102.032.452.612.827.08.68.17.5未评级 600546.SH山煤国际13.422.151.491.641.758.19.08.27.7未评级 601001.SH晋控煤业15.391.971.801.921.986.38.68.07.8未评级 600188.SH兖矿能源15.572.711.631.791.948.39.58.78.0未评级 000552.SZ甘肃能化2.730.320.400.420.469.46.86.55.9买入 600985.SH淮北矿业15.662.512.022.292.556.67.86.86.1未评级 601666.SH平煤股份10.131.711.151.361.506.78.87.56.7未评级 000983.SZ山西焦煤8.251.190.720.820.908.311.410.09.2未评级 资料来源：Wind，华龙证券研究所（中国神华、中煤能源、甘肃能化业绩为华龙证券研究所预测，其他公司盈利预测来自Wind一致预期） 内容目录 1一周市场表现1 2周内行业关键数据2 2.1动力煤2 2.2炼焦煤3 2.3下游需求情况5 3行业要闻5 4重点公司公告6 5周观点7 6风险提示9 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览1 图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览1 图3：煤炭股票周涨跌幅前五1 图4：煤炭股票周涨跌幅后五1 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比2 图6：山西大同动力煤坑口价格及同比2 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比2 图8：海外煤炭价格2 图9：主流港口库存对比3 图10：北方主流港口库存及同比3 图11：南方主流港口库存及同比3 图12：55个港口动力煤周库存（万吨）3 图13：主焦煤价格4 图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比4 图15：炼焦煤期货价格4 图16：炼焦煤港口库存4 图17：炼焦煤钢厂库存及同比4 图18：全社会用电量及同比5 图19：火电发电量及同比5 图20：螺纹钢价格（HRB400：20mm）及同比5 图21：散装水泥平均价格及同比5 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测9 1一周市场表现 2024年10月28日至2024年11月1日，申万煤炭指数周环比下降0.59%，各子行业及同期上证综指涨跌幅为，焦炭Ⅲ(0.60%)、动力煤(-0.25%)、上证综指(-0.84%)、煤化工(-0.97%)、焦煤（-1.75%）。 在重点覆盖公司中，个股涨跌幅前五公司为安泰集团（10.82%）、永泰能源（7.69%）、云煤能源（6.37%）、宝泰隆（5.48%）、辽宁能源（5.15%）；个股涨跌幅后五的公司为新大洲A（-11.44%）、潞安环能（-7.57%）、淮河能源（-7.39%%）、昊华能源（-6.72%）、云维股份（-6.10%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：煤炭股票周涨跌幅前五图4：煤炭股票周涨跌幅后五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内行业关键数据 2.1动力煤 截至2024年11月1日，秦皇岛动力煤价格727.00元/吨，周环比下降0.14%；山西大同动力煤坑口价格630.00元/吨，周环比下降3.08%；陕西黄陵动力煤坑口价格为800.00元/吨，周环比上升2.56%；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价144.95美元/吨，周环比上升1.34%，同比上升20.26%，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨，周环比持平，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价111.20美元/吨，周环比上升1.09%，同比下降11.22%。 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比图6：山西大同动力煤坑口价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比图8：海外煤炭价格 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 截至2024年10月28日，北方主流港口动力煤库存为3,495.20万吨，周环比上升1.68%，同比下降0.77%；南方港口动力煤库存为3,274.70万吨，周环比上升0.03%，同比上升2.76%。截至2024年11月1日，55个 港口动力煤库存6646.7万吨，周环比上升0.29%，同比下降3.20%。 图9：主流港口库存对比图10：北方主流港口库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：南方主流港口库存及同比图12：55个港口动力煤周库存（万吨） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 2.2炼焦煤 截至2024年11月1日，主焦煤京唐港价格1,740.00元/吨，周环比下降1.14%；澳大利亚峰景矿焦煤价格217.50美元/吨，周环比上升2.35%；焦煤期货结算价格1,344.50元/吨，周环比下降0.66%。 截至2024年11月1日，炼焦煤库存三港口合计419.18万吨，周环比上升2.82%，同比上升103.78%；六港口合计422.18万吨，周环比上升2.04%，同比上升102.27%；247家炼焦煤钢厂库存742.22万吨，周环比上升0.66%，同比上升0.60%。 图13：主焦煤价格图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图15：炼焦煤期货价格图16：炼焦煤港口库存 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图17：炼焦煤钢厂库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.3下游需求情况 截至2024年9月，全国全社会用电量8,475.00亿千瓦时，同比上升8.50%；火电发电量5,451.00亿千瓦时，同比上升9.61%。 截至2024年11月4日，螺纹钢价格3,574.00元/吨，周环比下降2.88%，同比下降8.36%；水泥价格349.00元/吨，周环比下降0.85%，同比持平。 图18：全社会用电量及同比图19：火电发电量及同比 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 图20：螺纹钢价格（HRB400：20mm）及同比图21：散装水泥平均价格及同比 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 3行业要闻 2024年10月30日，山西省统计局发布数据显示，前三季度，全省工 业生产者出厂价格同比下降7.2%，降幅较1-8月份收窄0.3个百分点；其中