国债期货：宽财政进行时，关注股债跷跷板

核心观点与市场回顾

中国人民银行货币政策委员会2026年第二季度例会召开，会议认为中国经济运行总体平稳，但面临供强需弱、结构分化等问题。会议强调继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，并加强货币财政政策协同配合。2024年至2026年连续三年每年2万亿元的再融资专项债额度用于置换存量隐性债务，目前6万亿额度临近收官，化债工作进入深水区。上半年新增专项债累计发行4313亿元，6月发行规模显著提升至2281亿元，显示财政发力对货币宽松节奏的调节作用，政策面利空债市，但流动性或对债市存在一定支撑。

关注因素

1. 经济数据情况
2. 财政政策情况
3. 资金面情况

期货市场回顾

（此处省略具体图表数据描述，原文包含多图表数据）

宏观基本面

（此处省略具体图表数据描述，原文包含多图表数据）

政策面

（此处省略具体图表数据描述，原文包含多图表数据）

资金面

（此处省略具体图表数据描述，原文包含多图表数据）

研究结论

债市短期偏空因素增加，主要受财政发力调节货币宽松节奏及股债跷跷板效应影响。中长期来看，债市或仍宽幅震荡，需持续关注经济数据、财政政策及资金面变化。