乙二醇：国内外供应均回升，终端再度降负

一、关注亚洲原油需求回升进程，乙二醇油煤利润分化

• 亚洲原油需求回升进程需关注，国内炼厂开工率低位，原油需求不足。
• 布伦特原油价格下跌，石脑油价格反弹，石脑油制乙二醇成本上升，亏损加剧。
• 动力煤价格下跌，煤制乙二醇扭亏为盈，利润为333.7元/吨。

二、乙二醇港口库存和社会库存同步去化

• 华东地区港口库存下降至52.55万吨，接近五年同期最低水平。
• 中国社会库存下降至162.5万吨。

三、除瓶片和FDY外，聚酯产品利润延续扩张

• 长丝POY、DTY及短纤利润扩张，瓶片利润连续七周压缩至100元/吨偏下。

四、乙二醇到港预报仍在低位，聚酯延续微幅提负

• 乙二醇开工率微幅提升至55.58%，聚酯负荷微幅提升至79.56%。
• 乙二醇到港预报4周移动求和下降至7万吨，单周到港预报为0.9万吨。
• 7月检修损失预期增加，8月检修损失预期下降。
• 海外供应缓慢恢复，7月进口量预计低位，但趋势上预计回升。
• 乙二醇煤制亏损修复，不排除继续提负的可能性。
• 2026年6-8月预计延续去库格局，9月可能转为累库。

风险提示

• 供应回升，成本坍塌尚未结束，关注需求恢复的持续性和强度。
• 中东局势及霍尔木兹海峡通行情况需跟踪。
• 化工品超跌风险。
• 供应超预期回升的持续性。

研究结论

• 乙二醇国内外供应回升，但需求仍在低位，维持连续去库预期。
• 9月可能再度转为累库格局。