2024年中期医药生物行业投资策略报告：产业政策落地，基本面筑底

医药生物行业投资策略报告

行业核心观点

• 医药板块正处于逐步筑底的过程，估值已至历史低位区间，政策负面效应逐渐消散，基本面回归常态增长。
• 化学制药板块在集采后的统一管理下，企业利润率提升，营收增长带动归母净利润大幅增长，估值相对稳健。
• 医疗器械市场处于高速成长阶段，受益于全球人口老龄化和健康意识提升，市场规模持续扩大，尤其是高值耗材的集采常态化，为市场带来新增长点。
• 医疗服务领域的CXO板块正待新一轮创新周期的到来，周期底部特征明显，板块行情需等待创新药周期的复苏。
• 中药板块在多项政策支持下，未来创新发展潜力可期，业绩稳健，估值合理，特别看好品牌OTC公司的长期投资价值。

主要投资要点

• 行业回顾：2024年上半年，申万医药生物指数下跌15.54%，跑输沪深300指数20.12个百分点。工业数据显示，医药制造业收入端累计同比下滑0.8%，利润总额累计同比增长2.3%，行业整体估值处于历史低位。

• 产业政策与研发进展：创新药政策逐步落地，医药反腐持续推动行业正本清源，集采政策趋于稳定，国产新药研发持续推进，创新成果显著，部分新药获批上市。

• 化学制药：集采常态化影响逐渐减弱，企业业绩稳定，估值相对稳健。2024Q1，化学制药板块在营收小幅增长的情况下实现了归母净利润大幅增长。

• 医疗器械：市场规模持续增长，国产化机会增多。高值耗材集采常态化背景下，市场对已纳入集采产品反应较小，未来主要看点在于细分市场的创新产品满足新的市场需求。

• 医疗服务：CXO板块业绩增速放缓，等待新一轮创新周期。周期底部特征明显，估值压缩。医疗设备板块受益于设备更新政策，随着采购政策落地，景气度有望回升。

• 中药：多项政策支持，未来创新发展可期，板块业绩稳健，估值合理。看好品牌OTC公司的消费属性和院外零售市场的潜力。

风险提示

• 集采政策力度超预期可能导致行业进一步承压。
• 创新药和创新器械研发失败可能影响行业整体前景。

结论

医药生物行业当前正处于筑底阶段，基本面稳健，估值具有吸引力，长期投资价值凸显。重点关注化学制药、医疗器械、医疗服务（特别是CXO板块）和中药板块的机会，同时注意政策风险和研发风险。