中邮医药 建议关注小而美超跌ADC资产乐普生物 2157.HK

乐普生物（2157.HK）核心观点总结

公司管线与研发进展

乐普生物已构建覆盖免疫治疗、ADC靶向治疗和溶瘤病毒药物三大领域的肿瘤产品管线，除已上市PD-1单抗普特利单抗和MRG003外，拥有6款ADC药物、1款溶瘤病毒及1款TCE药物进入临床阶段，未来3-5年将进入新药获批收获期。公司业绩通过BD和销售双轮驱动，25H1实现首次盈利及经营性净现金流转正。

在研ADC药物亮点

1. MRG003（EGFR ADC）：后线NPC已获批上市，展示优异生存获益及安全性优势，联合用药将线数前移；2L+HNSCC处于III期。
2. MRG004A（TF-ADC）：后线胰腺癌I期表现优异，已进入III期。
3. MRG006A（GPC3 ADC）：FIC药物，瞄准肝癌市场，I期剂量爬坡超预期，缩瘤显著，26年启动III期。
4. 其他ADC：参股CMG901（CLDN 18.2 ADC）全球III期，MRG001（CD20 ADC）在DLBCL展现潜力。

溶瘤病毒与出海进展

• CG0070（溶瘤病毒）：切入膀胱癌市场，美国NMIBC单药申请FDA滚动BLA，国内关键注册桥接试验，III期数据显示持久疗效且安全性优异。
• 出海成果：MRG007（CDH17 ADC）和CTM012（三抗）顺利合作BD。