公司是国内ADC联合IO布局领先的创新药企,已构建覆盖免疫治疗、ADC靶向治疗和溶瘤病毒药物三大领域的肿瘤产品管线,并积极探索PD-L1与ADC类药物联合疗法。核心产品MRG003单药用于治疗R/M NPC已于2024年9月获CDE优先审评资格,2025年3月提交NDA审评,预计近期有望获批;联合疗法MRG003联合PD-1抗体普特利单抗HX008已于2025年9月被CDE纳入突破性治疗品种,针对既往至少经过铂类和PD-1/L1治疗失败的复发或转移性鼻咽癌。公司预计MRG003获批后将较快放量,产品管线亦有出海BD预期。首次覆盖给予增持评级,预测2025-2027年营业收入为8.53/12.04/16.65亿元。公司看好004、006及其他管线国内研发进展及大中华区以外权益海外BD的预期。