核心观点
- 海外方面：美伊冲突导致霍尔木兹海峡紧张局势升温，推动油价和短期通胀预期走高；美国经济虽边际降温但就业和AI投资相关价格压力持续，美联储加息概率仍存；市场对科技股仍保持较高估值，科技盈利预期对冲利率上升压力。
- 国内方面：6月物价延续“上游偏强、下游偏弱”分化格局，CPI同比上涨1.0%、环比下降0.3%，核心CPI温和；PPI同比上涨4.1%、环比下降0.3%，同比高位主要受前期上游价格冲击和低基数影响，环比回落显示工业品价格上行动能减弱；PPI与CPI剪刀差高位，反映成本传导不畅，中下游企业利润承压。
- 资产表现：美元指数震荡，美债利率升至4.56%，布油涨超5%，金价收跌，铜价收涨，美股内部分化，AI科技股相对修复。
- 短期展望：A股短期指数预计震荡偏强，关注4000点附近支撑和量能企稳。
关键数据
- 国内物价：CPI同比1.0%、环比-0.3%；核心CPI同比1.0%；PPI同比4.1%、环比-0.3%。
- 海外数据：美国6月ISM服务业指数54.0；美联储6月会议纪要显示加息概率存；美债10年期利率4.56%；布油涨超5%。
研究结论
- 国内经济：内需修复弹性有限，内生性涨价动力不足，中下游企业利润承压。
- 市场定价：逐步由主题和估值扩张转向基本面与盈利兑现。
- 本周关注：美国6月CPI、PPI和零售销售，美联储主席沃什国会证词，美伊冲突和霍尔木兹通航情况，二季度经济数据、中报预告及政策窗口。
风险因素
- 全球地缘政治风险加剧，全球央行加息超预期，美国经济降温风险，国内经济复苏及政策不及预期。
