农产品周报：郑棉延续震荡，纸浆超跌反弹

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，棉花2609合约下跌1.01%，现货价格下跌104元/吨，基差上涨。国际方面，USDA数据显示美国2025/26年度棉花签约量增加，但中国签约量减少；美国55%植棉区受旱，印度季风降雨低于往年。国内方面，新疆棉花结铃期进展，但高温影响长势。
• 市场分析：全球供应减产预期支撑国际棉价，国内棉花增产但消费也增加，年度末好货资源偏紧。新疆种植面积减幅低于预期，但需关注天气影响单产。需求端纺企补库谨慎，成品库存累积。
• 策略：中性，短期区间震荡，中长期仍具上行动能，关注抛储政策及减产幅度。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，白糖2609合约下跌0.43%，现货价格下跌10元/吨，基差上涨。国际方面，印度卡纳塔克邦糖厂开启新榨季压榨。国内方面，广西入榨甘蔗和产糖量增加，产销率下降，工业库存增加。
• 市场分析：原糖市场区间波动，印度降雨恢复支撑原糖。郑糖受台风影响短暂走强，但台风影响有限，政策面支撑。
• 策略：中性，低位震荡为主。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，纸浆2609合约上涨1.85%，现货价格上涨110元/吨，基差上涨。国际方面，智利纸浆出口中国环比增长。国内方面，港口纸浆库存环比下降。
• 市场分析：全球纸浆市场仍过剩，国产浆替代明显，下半年产量有望继续增加。需求端终端有效需求不足，纸端产能过剩，行业利润亏损，采购意愿低。港口库存高位但持续下降，北木浆厂停产消息提振盘面。
• 策略：中性，短期受空头平仓和供应端利好影响反弹，但上涨空间受限。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。