农产品周报：关税利好提振郑棉，白糖价格延续震荡

棉花观点

• 期货现货：郑棉2509合约上涨3.40%，现货价格上涨568元/吨，基差CF09+1187。
• 国际市场：巴西2024/25年度棉花产量预测调增至390.5万吨，种植面积增加；USDA数据显示美棉签约量周增86%，装运量环比下降17%。
• 国内市场：新疆棉田出苗率达96.5%，长势良好，但需关注高温天气影响；工商业库存加速去库，需求尚未断崖式下跌。
• 市场分析：中美谈判取得进展提振市场情绪，但关税仍高，需求预期走弱，新年度丰产预期仍存。
• 策略：中性，短期震荡偏强，反弹空间受限。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖观点

• 期货现货：白糖2509合约上涨0.27%，南宁白糖现货价格上涨10元/吨，基差SR09+265。
• 国际市场：巴西港口等待装运食糖数量环比增加41.64%，桑托斯港等待出口量达235.89万吨。
• 国内市场：4月关税配额外原糖实际到港0吨，2024/25年度中国食糖产量预测上调至1115万吨，2025/26年度预测产量1120万吨。
• 市场分析：巴西供应持乐观态度，原糖承压回落；国内产销数据利好，但外盘低位压制进口成本。
• 策略：中性，关注巴西产量及国内进口节奏。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 期货现货：纸浆2507合约上涨3.72%，山东银星针叶浆现货均价上涨90元/吨，基差SP07+944。
• 国际市场：欧洲化学纸浆消费量同比下降9.38%，库存量上升3.62%。
• 国内市场：进口针叶浆、阔叶浆价格由跌转涨，本色浆、化机浆价格稳定。
• 市场分析：宏观情绪好转推动浆价反弹，但外盘报价下调，库存仍处高位，下游需求持续偏弱。
• 策略：中性，短期低位震荡。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。