棉花观点
- 市场要闻与重要数据：郑棉2509合约14180元/吨，较前一日下跌45元/吨；3128B棉新疆到厂价15411元/吨，下跌5元/吨；3128B棉全国均价15543元/吨，下跌6元/吨。巴西棉花收割进度16.7%，较去年同期慢3.8%；印度棉花周度上市量1.34万吨，同比下滑58%，但累计上市量同比下滑4%。
- 市场分析：郑棉期价震荡收跌。国际方面，巴西和中国的增产预期导致全球棉市供应偏松，美棉主产区旱情改善，新年度美棉平衡表难有明显改善，预计下半年美棉期价延续震荡。国内方面，棉花商业库存去库较快，滑准税配额未发导致三季度进口量低位，新棉上市前库存趋紧推动郑棉走强，但新棉丰产预期和终端需求低迷制约上行空间，四季度新棉上市将对棉价形成压制。
- 策略：中性。短期受资金影响波动加剧，不排除上冲可能，但中长期产业端缺乏持续上涨驱动，远月01合约上方空间受限。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：郑糖2509合约5834元/吨，较前一日上涨11元/吨；广西南宁白糖现货价格6050元/吨，持平；云南昆明白糖现货价格5920元/吨，持平。
- 市场分析：郑糖期价窄幅波动。原糖方面，巴西双周产量同比下降但双周制糖比创新高，对盘面提振有限；市场仍在交易新年度增产预期，原糖反弹空间受限。郑糖方面，国产糖产销进度偏快，现货价格坚挺，但配额外进口利润高位导致6月进口量回升，7-8月或将进一步放量，郑糖上方压力仍存，需关注进口糖到港节奏。
- 策略：中性。短期区间震荡，建议高抛低吸；长期仍处下行周期，维持逢高沽空观点。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：纸浆2509合约5414元/吨，较前一日上涨46元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，持平；山东地区俄针现货价格5360元/吨，上涨75元/吨。
- 市场分析：纸浆期价冲高回落。短期反内卷政策提振宏观情绪，纸浆盘面明显反弹。供应方面，上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆投产将导致进口量回落，但港口去库节奏慢，纸浆港库水平处于高位，整体供应压力仍存。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，国内传统淡季影响下需求端表现乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂采购心态谨慎，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，预计下半年需求改善力度有限。
- 策略：中性。短期供需端矛盾预期难有缓和，产业链缺乏利好驱动，短期浆价或难脱离底部，建议关注宏观刺激结束后的逢高做空机会。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
