行情综述&投资建议
核心观点
- 申万小金属指数：本期收38832.16点，环比下降16.94%，跑输申万有色指数和沪深300指数。
- 稀土：价格企稳回升，供改与海外备库共振，价格持续看好，建议关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份、盛和资源、金力永磁等。
- 锡：锡锭库存下降，供需格局长期向好，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。
- 钨：价格回调，供应缩紧预期存，海外战略备库支撑价格，建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源等。
- 钼：价格走稳回升，高端制造和能化需求共振，建议关注金钼股份、国城矿业等。
- 铀：全球核能扩张，供需紧平衡延续，建议关注中国铀业、中广核矿业等。
- 钽：供给扰动叠加AI需求拉动，中长期表现可期，建议关注东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备等。
- 锑：价格阶段性承压，出口修复带来内外同涨，建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特等。
关键数据
- 稀土：氧化镨钕价格环比上涨4.09%，氧化镝持平，氧化铽上涨6.61%；5月稀土进口量同比减少48.57%，钕铁硼出口量同比增加281.84%。
- 锡：锡锭价格环比上涨7.64%，库存环比下降22.32%；5月进口缅甸锡矿砂同比增长384.46%，印尼锡锭出口量同比减少50.5%。
- 钨：钨精矿价格环比下降14.58%，仲钨酸铵价格环比下降16.36%；APT理论盈利水平环比下降46.39%。
- 钼：钼精矿价格环比上涨0.97%，钼铁价格环比上涨2.20%；5月钢招量同比增加2.1%，钼净进口量同比增长1502.73%。
- 铀：U3O8价格环比下降0.90%；SPUT隐含铀价环比上涨2.41%，6月长协价格环比上涨1.60%。
- 钽：钽铁矿价格环比下降15.52%，氧化钽持平，钽锭价格环比下降3.01%；5月进口铌、钽、钒矿砂同比增加42.04%，片式钽电容器出口同比增加25.63%。
- 锑：锑锭价格环比下降10.11%，锑精矿价格环比下降17.45%；5月进口量同比增加268.41%，出口量同比减少15.68%。
研究结论
- 稀土：供改与海外备库共振，价格持续看好。
- 锡：AI赋能，锡价或进入新周期。
- 钨：民用需求与军工需求共振，价格有望持续上行。
- 钼：望迎高端制造和能化需求共振。
- 铀：全球核能扩张，铀供需紧平衡延续。
- 钽：供给扰动叠加AI需求拉动，中长期表现可期。
- 锑：静待供需共振带动第二波内外同涨。
风险提示
- 供给不及预期。
- 新能源产业景气度不及预期。
- 宏观经济波动。
