行情综述&投资建议
申万小金属指数本期收39176.14点，环比下降3.01%，跑赢申万有色指数0.72pcts，跑输沪深300指数3.68pcts。
稀土：
- 氧化镨钕本期价格为68.79万元/吨，环比下降7.02%。
- 价格中枢不断上抬，与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。
- 2025年出口同比-1%，2026年初至今出口增加显著，海外仍有较大补库需求。
- 稀土板块将继续演化估值业绩双升，2026年亦为重点标的同业竞争解决的关键一年。
- 资源端建议关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份、盛和资源。
- 磁材环节受益标的：金力永磁。
- 回收标的建议关注华宏科技、三川智慧。
锡：
- 锡锭本期价格为42.39万元/吨，环比上涨0.13%。
- 锡锭隐性库存逐步干涸，宏观流动性回补或科技行情外溢情况下锡价有望走强。
- 锡供需格局将长期向好。
- 推荐华锡有色。
- 其余相关标的：锡业股份、兴业银锡和新金路。
钨：
- 钨精矿本期价格42.68万元/吨，环比下降17.97%。
- 龙头企业挺价情绪升温，赣州市开展打击矿产资源违法犯罪联防共治专项行动。
- 海外加大战略备库背景下，钨的优先级或较高。
- 钨供需基本面迎来强共振。
- 相关标的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。
锑：
- 本期锑锭价格为14.90万元/吨，环比下降5.70%。
- 锑资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行。
- 全球锑价上行趋势不改。
- 高成长或者具备高业绩弹性的资源标的有望充分受益。
- 建议关注华锡有色、湖南黄金。
- 其余相关标的：华钰矿业、倍杰特。
钼：
- 钼精矿本期价格为4980元/吨，环比下降4.41%；钼铁本期价格30.80万元/吨，环比下降4.94%。
- 进口矿去化程度较高，国内钼价走稳回升。
- 钢招量景气持续，产业链上下游去库，钼价“有量无价”的僵局逐步打破。
- 钼同属军工金属，库存持续低位，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。
- 优质资源标的有望充分受益。
- 推荐金钼股份，国城矿业。
铀：
- 铀本期现货价格为86.00美元/磅U3O8，环比下降0.15%。
- 全球核电扩张抬升中长期铀需求预期，矿山供给释放节奏偏后。
- 铀稀缺性与供给安全溢价有望强化。
- 相关标的：中国铀业、中广核矿业。
钽：
- 钽铁矿4月价格为244.97美元/磅，环比下降15.52%；钽锭本期价格为665.0万元/吨，环比上升8.13%。
- 钽行业有望受益于高端需求拉动的景气上行。
- 相关标的：东方钽业、国泰集团、新金路、江钨装备。
风险提示：
- 供给不及预期。
- 新能源产业景气度不及预期。
- 宏观经济波动。
