大宗及贵金属行情综述
铜市场
- 价格：LME铜价+0.95%至13484.5美元/吨，沪铜+0.71%至10.37万元/吨。
- 供应端：进口铜精矿加工费周度指数为-132.84美元/吨，环比下降3.58%；SMM全国主流地区铜库存环比减少3.49万吨至16.50万吨，现货升水及月差同步走强。
- 需求端：铜价回落时下游采购有所增加，但价格反弹后成交转弱，整体以刚需补库为主。
- 冶炼端：SMM国内废产阳极板企业开工率环比回升3.31个百分点至48.17%。
- 消费端：精铜杆开工率环比增加2.46个百分点至68.06%，主因前期减产企业恢复正常生产；新增订单表现平稳，线缆、漆包线行业开工维持平稳。
- 观点：高景气维持，铜持续去库，宏观空头回补，景气度持续。
铝市场
- 价格：LME铝价+1.75%至3144美元/吨，沪铝+0.94%至2.31万元/吨。
- 供应端：国内主流消费地铝棒库存降至11.65万吨，较上周下降1.35万吨，库存去化速度明显加快；全国氧化铝周度开工率较上周上涨0.11个百分点至74.38%。
- 成本端：氧化铝价格中枢接近成本线，多数企业已处于亏损状态。
- 需求端：铝加工行业龙头开工率环比微降0.7个百分点至61.9%，淡季效应制约显著；铝板带龙头企业开工率环比下滑0.6个百分点至69.4%；铝箔龙头企业开工率环比下滑0.4个百分点至71.4%。
- 观点：高景气维持，国内去库拐点已现，需求回暖是下一阶段主要矛盾。
贵金属市场
- 金价：COMEX金价-1.39%至4128.90美元/盎司，美债10年期TIPS上升0.06个百分点至2.32%，SPDR黄金持仓增加1.08吨至1002.45吨。
- 地缘政治及宏观事件：特朗普称1000枚导弹已瞄准伊朗，同时美国同意继续与伊朗谈判；伊朗否认主动要求与美国谈判，但同意调解方访问伊朗；以色列应美国要求限制在黎巴嫩开展部分军事行动。
- 观点：高景气维持，降息概率提升，波动率下降，有望向前高冲击。
小金属及稀土行情综述
- 稀土板块：景气度加速向上，供改与备库助力价格上涨。
- 钼板块：景气度加速向上，钢招景气与海外备库共振，价格上涨。
- 锡板块：景气度稳健向上，缅甸/刚果金等重要产区局势生变，锡价高位运行。
- 钨板块：景气度拐点向上，刀具企业顺价频繁，海外地缘冲突加剧，民用需与军工需求共振，价格企稳回升。
- 钽板块：景气度高景气维持，钽价高位蓄势，供给约束下AI需求放量有望推动价格开启新一轮上涨。
- 锑板块：景气度拐点向上，出口恢复预期持续，锑价静待第二波内外同涨。
能源金属行情综述
- 钴金属：景气度高景气维持，刚果金货物陆续到港，市场进入上下游博弈关键阶段，价格趋势或将明朗。
- 锂金属：景气度稳健向上，市场对27年需求预期偏悲观，导致价格15万中枢震荡，等待排产进一步明朗。
- 镍金属：景气度拐点向上，宏观加息预期减弱+印尼配额审批开始申报，悲观预期以被部分计价，价格或将反弹。
风险提示
- 供给超预期。
- 新能源产业景气度不及预期。
- 宏观经济波动。
