存单小幅提价，关注供给与理财配置变化：存单周报（0706-0712）

存单周报（0706-0712）：存单小幅提价，关注供给与理财配置变化

供给

• 本周（7月6日至7月12日）存单发行规模为4115.9亿元，净融资额为476.8亿元，较上周有所回升。
• 期限结构大幅走扩，加权期限走窄至7.24个月。
• 国有行发行占比上升至56%，股份行下降至13%。
• 下周到期规模大幅上升至8127.1亿元，主要集中在国有行和城商行，1Y存单到期金额最高为4812.8亿元。

需求

• 中小银行为二级配置主力，周度净买入1108.76亿元。
• 大型银行由净卖出转净买入362.6亿元。
• 货基周度净卖出1510.03亿元。
• 理财周度净买入194.7亿元。
• 一级市场募集率继续下降至89%，分机构看均有所下行。

估值

• 一级定价方面，1y股份行存单加权发行利率维持在1.46%。
• 期限利差方面，股份行1Y-3M期限利差为5.45bp，历史分位数16%。
• 信用利差方面，城商行与股份行利差为4.70BP，农商行与股份行利差为3.1BP。
• 二级收益率方面，AAA等级品种存单收益率基本维持，1Y品种维持在1.46%左右。

比价

• 存单与国债利差走扩，与国开利差小幅收窄。
• 1yAAA等级存单收益率与DR007:15DMA资金价差从-0.45BP走扩至2.38bp。
• 存单与国债价差从32.33BP上行至35.28bp，分位数上行至35%。
• 存单与国开价差从10.59收窄至9.91BP，分位数下行至13%。

研究结论

• 资金面整体平复，存单定价或在1.45%-1.5%附近的区间运行。
• 关注一级供给的边际变化，本周存单发行量小幅增大，单家银行发行价格小幅提价1bp左右。
• 需求方面，银行为本周二级市场配置主力，中小银行仍是主力，跨季后理财增量配置意愿有限。
• 7月中旬往后，财政因素扰动或有所加大，若DR007维持1.4-1.45%附近运行，1年期国股行存单或在1.45-1.50%区间窄幅震荡。
• 后续重点跟踪一级存单供给以及理财边际配置情况的变化。

风险提示

• 流动性超预期收紧。