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行业周报：零售新政催化渠道革新，板块磨底修复行情可期

商贸零售 2026-07-12 开源证券 Zt

核心观点：零售新政为食品饮料板块带来系统性利好，底部布局窗口渐行渐近。
- 政策利好：
  - 终端覆盖：一刻钟便民生活圈扩围、县域商业改造，提升乳品、休闲食品等品类触达率，激活大众消费。
  - 渠道效率：鼓励全渠道、即时零售发展，加速动销周转，缩短流通链路，降低渠道成本。
  - 经营环境：支持零售端自采自营，利好供应链强的龙头；整治线上电商虚假促销，稳定品牌价盘，改善渠道利润分配。
- 底部特征：板块估值处于底部区间，公募基金持仓比例低，筹码结构优化，龙头股息率高，安全边际充足。
- 基本面：行业处于磨底阶段，4-5月社零增速回落，6月食品烟酒类环比下行，悲观预期已反映。
- 展望：三季度低基数效应叠加暑期出行，食饮需求有望边际修复。
- 细分方向：
  - 乳制品板块：深加工产能投放推升原奶价格，供需格局优化，关注上游牧业及乳企龙头。
  - 餐饮修复链：把握调味品、速冻食品板块的业绩弹性机会。
市场表现：7月6日-10日，食品饮料指数涨幅0.1%，跑赢沪深300约1.3pct，乳品、白酒、其他酒类表现相对领先。
上游数据：
- 奶粉：7月7日GDT拍卖全脂奶粉中标价环比-4.6%，同比-11.2%，进口奶价下降。
- 生鲜乳：7月3日国内生鲜乳价格环比+0.3%，同比持平。
- 生猪/猪肉：7月10日生猪出栏价格环比+9.8%，猪肉价格环比+4.7%；3月能繁母猪存栏同比-3.3%。
- 鸡肉：7月10日白条鸡价格环比-0.3%，同比+1.6%。
- 大麦：5月进口大麦价格同比+3.0%，数量同比+116.7%。
- 大豆/豆粕：7月10日大豆现货价同比+8.8%，7月2日豆粕平均价同比-3.9%。
- 糖：7月10日柳糖价格同比-12.5%，7月3日白砂糖零售价同比+0.4%。
酒业数据：
- 6月白酒价格总指数下跌0.31%，名酒中茅台上涨0.60%。
- 6月CPI同比+1.0%，食品烟酒及在外餐饮类价格环比下降0.3%，同比下降0.8%。
- 1-6月食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.2%，酒类价格同比下降2.7%。
备忘录：关注7月14日海天味业召开股东大会。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。