【白糖周报】下方空间有限，关注持仓变化

核心观点与关键数据

巴西产糖情况

• 厄尔尼诺现象增强，但预计对巴西中南部影响较弱，天气风险低。
• 2025/26榨季糖醇价差转负，叠加原油价格上涨及E32政策，制糖比预期下滑2-3个百分点，产糖量预计降至3800-3900万吨。
• UNICA数据显示，2026/27榨季累计产糖683.8万吨，同比减少13.8万吨；5月下半月甘蔗入榨量减少13.08%，制糖比降至44.17%（去年同期52.18%）。

全球供需平衡

• 2023/24榨季替代糖消费（糖浆、预拌粉）增加约5%，中国广西、云南、广东等主产区产量预计略增。
• 印度及泰国生产情况：印度产量同比减少，泰国出口量下降；全球供需差持续扩大。

市场情绪与套保策略

• 采购管理通过场外看涨期权（如SR609C5600）建库存，或卖出看跌期权（如SR609P5200）对冲风险。
• 关注UNICA双周数据、中糖协产销库存数据及海关进口数据。

研究结论

• 巴西2026/27榨季产糖量或下滑，但短期天气及政策不确定性需持续跟踪。
• 全球替代糖消费增加，主产区产量稳定，供需差或支撑糖价。
• 企业可通过期权工具进行套保，但需结合巴西开榨及全球供需动态调整策略。