白糖周报：白糖低位反弹 短期下方空间有限

研究咨询部 白糖低位反弹短期下方空间有限 ——国信期货白糖周报 2023年11月5日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周反弹，周度涨幅1.69%。ICE期糖高位震荡，周度涨幅0.58%。 数据来源：博易云国信期货 广西-云南价差郑糖1-5价差 400 2022年2021年2020年2019年2023年 250 2023年2022年2021年2020年2019年 350300 200 250 150 200 100 150100 50 50 0 0(50) (50) (100) (100) (150) (150) 12/20 01/20 02/20 03/20 04/20 05/20 06/20 07/20 08/20 09/20 10/20 11/20 05/3106/3007/3108/3109/3010/3111/30 2020/20212021/20222022/2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，9月累计销糖率95.1%，同比增加4.4个百分点9月单月销量仅有44万吨，同比减少35万吨。 数据来源：WIND国信期货 2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 9月进口54万吨，同比减少24万吨，环比增加17万吨。ICE期糖3月合约27.53美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为7035元/吨，配额外进口成本为9055元/吨；泰国配额内进口成本为6995元/吨，配额外进口成本为9003元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 2022/20232019/20202020/20212021/2022 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，结转库存为43.8万吨，较去年同期减少45.2万吨。结转库存高于市场预期。此前市场预计结转库存在 20万吨左右。 数据来源：WIND国信期货 70,000 2022年2021年2020年 2019年2023年 2022年2021年2020年 2019年2023年 30,000 60,000 25,000 50,000 40,000 30,000 20,000 20,000 15,000 10,000 10,000 5,000 00 01/04 02/04 03/04 04/04 05/04 06/04 07/04 08/04 09/04 10/04 11/04 12/04 01/0402/0403/0404/0405/0406/0407/0408/0409/0410/0411/0412/04 本周郑糖仓单加预报总计19935张，较上一周减少297张。仓单数量为17282张，有效预报2653张。 数据来源：郑商所国信期货 700,000 2019年2020年2021年2022年2023年 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 10月上半月累计压榨量5.26亿吨，同比增加14.47%，产糖3261.5万吨，同比增加23.65%。 数据来源：UNICA国信期货 2019年2020年2021年2022年2023年 55 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为49.44%，去年同期为45.63%。 数据来源：UNICA国信期货 2021年2022年2023年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西10月糖出口量为287.78万吨，较去年同期减少87.23万吨。2023/24榨季巴西累计出口1940.61万吨，同比增加7.74%。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西降雨增加，压榨和运输受到影响。印度降雨稀少，利于压榨。 数据来源：NOAA国信期货 郑糖本周小幅回升，现货价格出现企稳反弹。基本面上来看，结转库存较低，产区进一步消化后，陈糖压力较小。新糖逐步上市，但总量尚有限。现货价格新旧转换基本完成。9月进口低于市场预期的70万吨水平，从进口成本来看，目前配额内进口成本超过7000元/吨，国内现货价格低于配额内进口成本相对不合理。短期来看，在外盘强势的影响下，国内下方空间有限。但消费转为淡季以及储备糖随时可能继续投放仍给糖市带来压制。郑糖总体预计在6700-7100元/吨的区间内运行。 国际市场来看，巴西增产虽然压制市场。不过随着巴西的雨季到来，巴西生产以及运输均受到影响。巴西堵港对于阶段性糖价起到支撑。另外供应方面，除了印度减产意外，泰国为了控制国内价格，或对出口采取限制措施，关注后期的政策变动。短期贸易流来看偏紧情况显著，国际糖价下方支撑较强。但是消费来看，高价抑制买兴，糖价暂时未能冲过28美分/磅大关。后期如没有新的题材，预计25-28美分/磅仍是原糖主要运行区间。 感谢观赏！ 研究咨询部 分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-6616 邮箱：15227@guosen.com.cn 研究咨询部