国信期货白糖周报：白糖低位整理，下方空间有限

研究咨询部 白糖低位整理下方空间有限 ——国信期货白糖周报 2024年7月21日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望 研究咨询部 一、白糖市场分析 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周偏弱运行，周度跌幅0.65%。ICE期糖冲高回落，周度跌幅1.51%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格及基差走势 研究咨询部 2、月间差走势 郑糖9-1价差广西云南价差 500.00 400 400.00300.00 300 200.00 200 100.000.00 100 (100.00) 0 (200.00)(300.00) (100) (400.00) (200) 2024年2023年2022年2021年2020年 2023年2022年2021年2020年2024年 01/3102/2803/3104/3005/3106/3007/31 08/1809/1810/1811/1812/1801/1802/1803/1804/1805/1806/1807/18 研究咨询部 3、全国产销情况 2021/20222022/20232023/2024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，6月累计销糖率74.11%，同比减少2.49个百分点。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、食糖进口情况 2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 6月进口3万吨，同比减少1万吨，环比增加1万吨。ICE期糖10月合约19美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为 5273元/吨，配额外进口成本为6726元/吨；泰国配额内进口成本为5596元/吨，配额外进口成本为7148元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 研究咨询部 5、国内工业库存 2023/20242020/20212021/20222022/2023 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，6月工业库存为257.98万吨，较去年同期增加49万吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 6、郑商所仓单及有效预报 70,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 30,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 60,000 25,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 20,000 15,000 10,000 5,000 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 00 本周郑糖仓单加预报总计16450张，较上一周减少283张。仓单数量为16450张，有效预报0张。 数据来源：郑商所国信期货 研究咨询部 7、巴西生产进度 2020年2021年2022年2023年2024年 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 6月下半月累计压榨量2.38亿吨，同比增加13.27%，产糖1420万吨，同比增加15.7%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 8、巴西双周制糖比 2020年2021年2022年2023年2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.72%，去年同期为47.69%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 9、巴西食糖月度出口 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2022年2023年2024年 巴西6月糖出口量为320.19万吨，较去年同期增加11.69%。2024/25榨季巴西累计出口790.05万吨，同比增加25.14%。 数据来源：巴西贸易部国信期货 研究咨询部 10、国际主产区天气情况 巴西降雨再度转为干燥。印度季风雨降水充沛。 数据来源：NOAA国信期货 后市市场展望 研究咨询部 郑糖本周低位运行。6月进口数据公布，进口量仅有3万吨。前期低位点价的糖厂，存在高位获利平仓可能，后期到港量预 计大幅低于此前预期。现货价格持续坚挺，对于广西和云南产区来看，本年度销售进度尚可。且后期处于销售旺季，库存有限，没有降价动力。综合来看，09合约仍然受到高基差的支撑。在9月之前，市场缺乏有效的大量供应。当前09合约价格相对低估，下方空间非常有限。如果走收基差的逻辑，存在反弹的可能。但是中长期来看，糖市的熊市仍在进行中，远月合约仍然面临较大供应压力。 国际市场来看，巴西再度转为干燥，或对于甘蔗的单产仍产生不良影响。但是6月下半月生产数据强劲，除非7月上半月数据再度转差，否则市场的悲观情绪仍会压制价格。印度季风雨带来充沛的降雨，不过市场对于印度糖产量存在分歧。部分机构预期印度将生产更多的乙醇，从而印度新年度的糖产量将下降。泰国丰产的预期较为一致。总体来看，供应压力仍在。糖价上方空间有限。 操作建议：波段交易为主。 感谢观赏！ 研究咨询部 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-305169 邮箱：15227@guosen.com.cn 研究咨询部