周度市场回顾
- 权益市场：本周（7月6日-7月10日）整体下跌，上证指数下跌1.17%，深证成指下跌3.53%，创业板指下跌4.41%。两市日均成交额缩量约5081.45亿元至29117.32亿元，环比回落14.86%。行业方面，计算机、传媒、银行涨幅居前，建筑材料、电力设备、基础化工跌幅居前。
- 转债市场：中证转债指数下跌1.26%，收报500.55点。29个申万一级行业中12个行业收涨，家用电器、汽车、电子涨幅居前，商贸零售、国防军工、石油石化跌幅居前。日均成交额为847.42亿元，环比缩量62.70亿元。成交额前十位转债均为正股成交额较高的品种。约38.46%的个券上涨，约18.77%的个券涨幅在0-1%区间，13.54%的个券涨幅超2%。
- 股债市场情绪对比：转债市场交易情绪优于正股市场，转债涨跌幅加权平均值、中位数及涨跌数量占比均优于正股，成交额缩幅更小且所处分位数水平更高。
后市观点及投资策略
- 海外市场：主线从“AI风险偏好修复”切换至“地缘冲击—油价—通胀—利率”再定价，科技成长对美股形成支撑。若油价上行更多体现短期供给冲击，资产定价或将在“滞胀担忧”与“衰退降息”间摇摆。建议保留黄金、美债等对冲仓位，关注AI算力、存储和能源安全链条中具备业绩兑现能力的核心资产。
- 国内市场：A股波动放大，高弹性板块轮动加快，创业板相对承压。半导体、AI、商业航天、储能、算力等方向活跃，但高位成长内部波动加剧，资金反应更快、持续性弱。政策层面强调科技攻关、算力网建设，“十五五”规划推动新型储能和算力设施绿色化。
- 转债市场：跟随权益震荡走弱，成交额维持700亿-830亿元区间，反映资金未显著退潮，但风险偏好转向重视正股波动、条款安全和估值约束。国内债市窄幅震荡，10年期国债收益率在1.73%附近，对转债估值形成底部支撑，但高价、高波动品种仍面临溢价率压缩压力。
- 投资策略：建议组合从单纯进攻转向“控制回撤+保留弹性”，避免追高高价小盘弹性券，关注政策催化兑现节奏，优先选择正股业绩确定性高、价格和溢价率均衡、强赎风险可控的平衡型标的。主题方向围绕算力网/AI基础设施/存储/国产半导体、新型储能/非化石能源电力/电力设备、商业航天/可回收火箭/国家安全三条主线筛选。
- 下周关注：平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：上银转债、大参转债、齐翔转2、盛虹转债、南航转债、华海转债、银信转债、佳力转债、宏川转债、万孚转债。
风险提示
- 正股退市和信用违约风险
- 流动性环境收紧风险
- 权益市场超跌风险
- 地缘政治危机影响
- 行业政策调控超预期
