汽车行业研究框架及方法论
团队介绍
国泰海通汽车行业首席分析师刘一鸣带领的10人团队，具备深厚的实业背景和丰富的产业验证资源，擅长把握汽车行业运作规律，并对全球汽车产业进行跟踪验证。
汽车行业投资主线演变
近年来汽车行业投资主线经历了多次变化：
- 2019年后：新能源车增量零部件，尤其是电池链；
- 2021年后：智能化，L2及以上自动驾驶增量零部件；
- 2023年后：出海市场成为利润增长重要部分；
- 2024年后：汽车零部件在人形机器人领域的应用；
- 2024-2025年及以后：AI配套，尤其是发电和液冷技术。
研究框架
- 景气度跟踪：始终必要，包括销量（量价）和利润测算；
- 细分赛道研判：关注新兴赛道的增长潜力和投资逻辑；
- 核心分析维度：行业总量、技术迭代、格局跟踪、标的兑现确定性。
乘用车
- 总量：国内市场进入存量时代，销量增长依赖置换周期和新能源车占比提升；出口市场保持高速增长，新能源车出口增速近翻倍；
- 结构性分析：通过价位段、细分车型（如九系）等维度寻找Alpha机会；
- 出口：关注中国车企海外竞争优势、贸易政策和竞争策略；核心优势在于成本支撑和产业链迭代速度。
AI投资机会
- AI供给侧：发电（往复式内燃机、燃料电池）和散热（液冷）是短期关注重点；
- 发电：北美aidc电力缺口主要靠燃气轮机和往复式内燃机填补，往复式内燃机渗透率有提升空间；
- 散热：汽车零部件企业可利用规模和系统制造能力抢占液冷市场；
- AI应用端：
- 智驾：商业模式从增量硬件转向软件订阅，短期投资难度较大，需关注下一代产品力和必要增配硬件；
- 人形机器人：处于培育期，应用端短期无爆发，可关注供给端局部机会和重点供应链突破。
商用车
- 重卡：国内进入存量时代，出口市场潜力大，新能源重卡开始萌芽；
- 客车：集中度高，利润兑现好，蕴含高股息机会；
- 新能源商用车：国内干线物流占比低，需关注政策和技术接受度。
核心推荐
短期重点关注aidc领域，尤其是发电和液冷技术；整车以出海为主，智能化和机器人持续观察。
