核心观点
农业板块今年全年策略为“掌声响起”，主要基于农产品价格上涨带来的投资机会。
农产品价格上涨
- 价格趋势：大宗农产品价格自2025年下半年开始进入上行通道，如玉米、大豆、小麦等价格回弹明显。例如，玉米价格已达2400元/吨。
- 原因分析：
- 供需平衡：需求端受人口增长和饲料需求推动；供给端受气候影响显著，厄尔尼诺现象导致部分农产品减产。
- 原油价格上涨：带动油脂类农产品价格上行，如豆油涨幅达40%-50%，因豆油可作为生物柴油替代原油。
- 投资机会：关注农产品期货机会及粮食价格上涨带来的公司利润改善，如养殖、饲料等板块。
种子行业
- 供需分析：种子生产周期长，需关注供给和需求平衡，特别是“供小于求”时的价格上行节点。
- 品种创新：中国育种技术领先，如西瓜、玉米、水稻品种全球领先。关注种子公司的品种储备和突破点，如抗虫转基因技术。
- 细分赛道：特色种植如菌菇（冬虫夏草）、高端蓝莓等价格景气，反映种植技术进步。
生猪养殖
- 核心指标：关注猪价、自繁自养利润、能繁母猪存栏量、PSY（每头母猪生产数量）等，判断养殖意愿和未来供给。
- 政策调控：农业农村部政策调控头部企业减少能繁母猪储备，以稳定猪价，影响养殖户利润。
- 企业分析：关注养殖企业成本控制能力，如牧原股份成本11-12元/公斤猪肉，成本下降空间是调研重点。
- 行业趋势：二季度生猪供给过剩导致价格低迷，政策调控和企业资金压力抑制扩产。
白羽肉鸡养殖
- 产能更新：2025年开始祖代鸡更新断档，导致父母代鸡苗价格上涨，如益生股份业绩强劲。
- 产业链分析：白羽鸡消费增长快，如中式炸鸡兴起带动需求。圣农发展食品板块收入占比超50%，为肯德基、麦当劳主要供应商。
- 指标关注：关注祖代鸡产能、鸡苗价格、鸡肉价格等，如益生股份受益于父母代鸡苗价格上涨。
养殖后周期（饲料、动保）
- 饲料行业：
- 核心公司：海大集团具备“大白马”属性，销量持续增长。
- 需求驱动：养殖量和利润影响饲料需求，水产料需求增长推动海大集团领先地位。
- 竞争格局：龙头企业通过配方优化和成本控制提升市占率，呈现强者恒强趋势。
- 动保行业：
- 业务特点：疫苗、化药研发难度高，毛利率高，业绩受养殖景气度影响（滞后1-2个季度）。
- 阿尔法机会：大单品种突破，如非洲猪瘟、口蹄疫疫苗研发和生产能力。
- 细分需求：宠物动保需求增长快，如瑞普生物宠物疫苗和药收入超7000万，宠物供应链收入超7亿。
宠物行业
- 市场规模：宠物赛道增长快，国产品牌崛起，如2025年双十一前五名中四为国产品牌（乖宝、中宠等）。
- 竞争格局：头部品牌市占率提升，如皇家、麦富迪等外资品牌下降。
- 功能需求：宠物主从关注原材料转向功能需求，如美毛、肠道健康等功能性产品。
- 上市公司分析：
- 国内市场：关注品牌升级、主粮产品布局、毛利率提升，如蓬蓬、壮壮等公司主打功能粮。
- 海外市场：海外订单占比下降但仍是收入来源，需关注客户拓展、汇率、原材料波动影响。
- 研发投入：关注动物实验中心、研发费用分配，如瑞普生物宠物疫苗研发投入显著。
