固定收益的本质是一种金融契约，其定价方式与其他资产类似，通过未来现金流进行折现，折现率即为利率。典型的利率债如付息国债，其价值是未来利息和本金的现值之和，折现率即为到期收益率。
利率债的关键要素包括面值、偿还期限、付息期限及频率、票面利率。不同要素会影响债券的定价和风险。例如，付息频率越高，久期越低，对利率变动的敏感性越低。
利率债的分类主要包括：
- 按信用风险：利率债（如国债、地方政府债）和信用债（如企业债、公司债）。
- 按监管机构：利率债内部包括国债、地方政府债、政金债（如国开债）等。
- 按品种：信用债包括公司债、中期票据等，不同市场上市，流动性存在差异。
- 可转债：兼具债性和股性，与正股价格相关。
利率债内部，国债是核心品种，流动性好，是市场定价基准；地方政府债流动性稍差，收益率略高于国债，适合久期匹配型配置；政金债交易性强，适合博取资本利得。
同业存单是银行发行的短期票据，其定价与政策利率和市场资金供求相关。2024年货币政策框架调整后，政策利率体系简化，利率曲线定价更多依赖市场交易。
债券市场供给结构方面，疫情后政府债占比提升，利率债供给增加，信用债供给相对减少，导致资产荒在债市内部呈现结构性分化。
债券市场监管架构为多头治理，主要市场包括银行间市场和交易所市场。银行间市场以场外交易为主，流动性相对较差；交易所市场为集中撮合成交，参与机构相对较少。
信用债发行渠道包括交易所、发改委和银行间市场协会，不同渠道审批流程和要求不同，企业会根据自身资质选择。托管方面，大部分债券托管于中债登。
债券交易方式分为现券交易和回购交易（质押式和买断式）。国内质押式回购为主，更多是资金拆借；买断式回购则涉及所有权转移。
债券市场行情分为牛市、熊市和震荡市。疫情后债市经历两年牛市，利率中枢明显下降。当前环境下，单边押注利率下行难度加大，机构需通过捕捉波段获利。
利率曲线形态和位置影响市场交易主线。曲线形态包括走平、走陡等，对应不同市场交易重点。债券定价宏观因素包括实际利率、通胀、政策等，微观因素包括市场行为、监管变化等。
久期是衡量利率风险的重要指标。久期越长，利率风险越高。例如，30年期国债久期约22年，10年期国债久期约7年。机构会根据配置和交易需求选择不同久期券种。
