国泰海通2026全行业培训 通信研究

核心观点

• 光通信行业处于最佳时代：尽管通信行业在过去几年表现优异，但2026年将是光通信的最好时代，因为行业机会将从龙头企业向中小企业蔓延，且新技术进展更快。
• 通信行业呈现通胀状态：与AI基础设施其他环节相比，通信速度提升滞后，成为瓶颈，导致资本开支投入增加，光通信供不应求，价格上涨。
• AI驱动通信需求增长：AI发展推动数据中心算力、运力和存力需求增长，通信作为核心环节，受益于海外云厂资本开支持续上修和国内投入加速。

关键数据

• 通信行业涨幅：2024年第三季度为倒数第一，2025年第一，2026年预计仍将保持领先。
• 光模块需求：2025年预计4000万只，2026年预计1亿多只，2027年预计2-2.5亿只，增速显著。
• 数据中心资本开支：2025年增长约50-60%，2026年预计翻倍，2027年预计翻倍。
• GPU利用率：约50-60%，提升传输速率可提高利用率。

研究结论

• 通信成为AI基础设施瓶颈：通信速度提升滞后于计算和存储，成为瓶颈，推动行业需求爆发式增长。
• 通信行业量价齐升：物理空间受限下，尺寸越小，单位面积价值量越高，行业呈现量价齐升特点。
• 中国通信产业领先全球：在无线设备、光模块等领域占据全球领先地位，将为产业链提供更好的帮助。
• 估值相对便宜：需求快速增长下，板块呈现越涨越便宜特点，估值性价比相对较高。
• 关注细分领域和新技术：除了AI相关需求，卫星通信、量子通信、50G PON等新连接需求也值得关注。
• 二线公司迎来机会：需求爆发后，二线公司也将率先受益，新技术和新卡位公司将有更多机会。