国联民生证券 国联民生人工智能研究院 Meta再建数据中心 持续坚定看多全球AI机会

核心观点与市场情绪

• 市场对AI的恐慌情绪已开始收敛，反弹拐点已相对确定。
• 第一阶段恐慌情绪诱因包括Meta的算力租赁和AI趋势错杀。
• 后续将迎来强势修复行情，主要受杠杆去化、SK海力士ADR美股挂牌等因素推动。

三大投资主线

1. 涨价线：
   • AI通胀从过去的AI服务器内部通胀转向周期加成长的全面通胀。
   • 上游涨价（尤其是存储）可能反噬下游需求，但逻辑拐点已至。
   • 关注CCL、电子部、存储MCC、模拟等涨价通胀品种，如中巨石、南亚新材、交易创新、三环集团等。
2. 扩展线：
   • 全球存储和逻辑芯片扩产已开始，长兴IPO启动推动国内存储CAPEX进入新周期。
   • 关注设备零部件和材料的三阶段产业链机会，如中微公司、拓金科技、金智达等。
3. 国产线：
   • 国内资本开支增速向上，国模和国新催化下，国产算力迎来重大投资机会。
   • 关注AI芯片厂商和超节点公司，如寒武纪、华宏红利、交换芯片等。

AI商业化与算力租赁

• Meta持续投资数据中心，算力租赁市场回本周期约两年半，需求旺盛。
• 大模型厂商（如Anthropic、OpenAI）通过算力租赁业务选择，反映未来AI需求景气。
• 下游客户愿意以合理价格购买存储和核心物料，AI通胀涨价前逻辑拐点已至。

财报季与市场预期

• 大厂财报对市场影响巨大，关注商业化收入和AI相关收入增速。
• 谷歌、微软、Meta等公司财报预期商业化提速，市场对AI商业化信心增强。
• 当前市场焦虑（如算力过剩）被Meta持续投资数据中心的行为所缓解。

投资机会与板块反弹

• 存储和硬件板块在Meta新闻后可能反弹，看好后续机会。
• 存储板块估值相对便宜，海力士ADR美股挂牌将推动产业链回温。
• AI硬件全球投资机遇值得关注，国产算力板块潜力巨大。

具体公司推荐

• 国产链：浪潮信息、海光、寒武纪、海光等。
• 海外链：续创新生、大光、个利器、一科技等。
• 国产算力：IDC优质集群和高点机柜供应商，如润泽、东阳光等。