国泰海通2026全行业培训 煤炭开采研究

全球电力需求结构发生重大变化，新兴产业如电动汽车、AI和居民用电成为新增用电主力，传统经济增长与用电关联度下降。全球电力增速加速提升，2023年同比增长2.5%，2024年预计达4.4%，远超过去十年2%的平均水平。

全球电力系统脆弱性主要受两大因素影响：一是全球气候变暖导致夏季和冬季用电高峰峰值升高，居民用电负荷大幅增长；二是AI发展迅速，数据中心建设周期短，但电网基建速度跟不上，导致用电缺口扩张。此外，全球能源投资结构问题突出，电力部门投资占比高但电网投资不足，美国和欧洲存在审批和储能配置问题。

地缘政治因素加剧电力系统压力，厄尔尼诺现象可能通过极端高温、干旱和河流水温上升三条路径放大压力。天然气供应受美伊冲突影响，库存偏低，价格飙升，推动全球转向煤炭等机荷电源。短期内，美国和日本重启煤电，煤炭成为能源压舱石，煤价中枢抬升。

未来全球能源投资框架需重构：环保政策让位于国家安全和能源发展，机荷电源重要性提升；能源投资从发电扩张转向系统能力扩张，电网和储能投资加速；能源品战略资源再审视，核能、天然气和煤炭重定价，短期煤炭成为能源压舱石。