核心观点
- 整体看好质谱后续持续性表现:解禁可能带来交易因素驱动的买入位置,看好国产大模型赛道。
- 总供给担忧情绪化:头部模型ROI已进入可观状态(毛利率达七八十),无需过度担忧总供给问题。
- 总需求斜率持续提升:国产模型在国内外市场均进入加速期,AI改造各行各业趋势不可逆。
- 国产模型优势:国内市场斜率持续加速,国产模型成为首选;质谱在coding赛道领先,人才密度和聚焦路线是关键。
关键数据
- OIC毛利率:今年二季度预计利润端转正,毛利率达七八十。
- 算力供给:北美和国内算力供给持续好转。
- 市值预期:DeepSeek未上市市值约500亿美元,Anthropic10亿美元AR时市值约600亿美元;预计质谱年底AR至少10亿美元,未来可能达到2000亿美元以上。
研究结论
- 质谱投资逻辑:国内需求斜率加速,质谱作为领先者可享受增量市场;解禁带来交易买点,建议重点关注。
- 未来展望:模型范式变化时,国产模型将扩大全球份额;算力与模型共同进阶,模型卡位重要性提升。