兴证传媒 7月传媒板块策略看多游戏和AI应用

游戏板块

• 行业层面：移动游戏在高位基数上持续增长，客户端游戏景气度强，出海收入维持高位。
• 公司层面：
  • 老游戏通过版本更新、玩法创新、联动出海和小游戏化等方式持续贡献稳定现金流。
  • 巨人网络：超自然行动组与鬼吹灯联动，暑期表现明确，DAU和收入维持高位。
  • 世纪华通：形成三款产品出海矩阵（Whiteout Survival、Kingshot、Tasty Travels），SLG产品持续贡献海外流水，休闲品类Tasty Travels收入增长明显。
  • 三七互娱：Puzzles and Survival作为海外长线运营代表，DAU略有回落但收入韧性十足，日本市场贡献提升。
  • 小游戏：世纪华通无尽冬日、奔奔王国等排名靠前，小游戏仍是公司获取用户和变现的重要补充。
• 新产品：
  • 头部IP放量：腾讯洛克王国世界登顶iOS畅销榜，王者荣耀世界进入前20，完美世界一环日本市场表现优异。
  • 垂类产品突围：凯英网络SLG新品三国天下归心首月流水破亿，AI 3D产品Eve Eve表现稳定。
  • 新形态验证：腾讯互动引流产品盛世天下销量突破500万套，海外表现亮眼，打开商业化空间。
• 下半年展望：开放世界（网易遗忘之海）、动作类（腾讯多款产品）、策略类（PC向移动化）、海外3A大作（漫威、GTA6）等将集中释放。
• 总结：游戏产业维持高景气度，老游戏持续贡献现金流，新产品在多个维度提供增长方向。

AI短剧

• 国内市场：
  • 高景气度：虽然广告消耗和上新数量阶段性回落，但用户播放量持续增长，需求旺盛。
  • 市场规模：预计2026年AI剧市场规模达400亿元，同比增长138%，前5个月已超220亿元。
  • 供给端：5月单月上新AI短剧3.9万部，播放破亿率0.64%，破百万率近18%，平台加强审核致上新下降。
  • 需求端：5月新剧贡献1400亿播放量，环比增长7%，说明用户需求旺盛。
  • 监管政策：广电总局发布AI微短剧分类分层管理标准，推动行业合规化、高质量化发展，利好头部公司。
  • 备案数据：6月备案数量环比提升22%，创26年新高，行业供给逐步恢复。
  • 地区政策：山东、湖北、浙江等地出台扶持政策，支持AI短剧发展。
  • 产业链：阿里、漫克、字节跳动、腾讯等布局AI内容创作工具和产品，掌阅科技参与AI原生态电影制作。
• 海外市场：
  • 高速增长：2026年Q1全球短剧下载量超8.5亿次，同比增长140%，收入达7.5亿美元。
  • 区域结构：东南亚、拉丁美洲、印度下载量占比超3/4，用户时长接近传统OTT水平。
  • 市场规模：预计2026年海外AI短剧市场达6.5亿美元，增长潜力大。
  • 供给投放：6月百强剧总投放素材量近65万组，环比增长52%，新剧数量增加。
  • 格局：昆仑万维Dramawave表现突出，占据新剧总数52%，Top10中占6席。
  • 出海平台：中文在线realsh、昆仑万维Dramawave、点中科技、字节跳动等位列前列，中国公司具备内容制作和全球发行优势。
  • 商业化潜力：Meta、YouTube等巨头验证短剧商业化潜力，预计2030年全球市场规模达240亿美元。
• 总结：
  • 国内：需求旺盛，监管落地后供给将恢复，长期增长趋势不改，行业进入高质量增长阶段。
  • 海外：增长迅速，中国平台具备内容生产和全球发行先发优势。
• 总体观点：战略看多传媒板块中的游戏和AI应用方向，建议关注。