中泰电子长鑫上市在即坚定看好扩产为最大公约数

长鑫上市在即、有望强势带动国产链

核心观点与关键数据

• 上市计划：长鑫存储定于7月13日询价，16日新股申购，预计7月上市。拟初始发行66.9亿股（占发行后总股本10%），15%超额配售选择权，最高发行76.9亿股（占发行后总股本11.3%）。
• 财务表现：长鑫上半年收入1100-1200亿元，净利660-750亿元，本次上市预计募资295亿元，资金充沛。

扩产趋势与国产化进程

• 扩产必要性：为缓解供需矛盾，扩产成为必选项，尤其当市场担忧涨价反噬需求时。
• 国产化现状：国产DRAM/NAND占全球比例约10%-15%，中国需求占全球1/3，自给自足需求仍不足，大陆扩产速度或超海外。
• 长鑫扩产潜力：资金充沛，有望加速投产进度。

设备环节深度受益

• 设备龙头：重点关注北方华创等设备大龙头。
• 核心设备标的：拓荆科技、中微公司、芯源微、微导纳米、精智达、华海清科、中科飞测、精测电子、京仪装备等。

零部件涨价与扩产预期

• 涨价周期：零部件供应紧张推动涨价，部分已商谈涨价，未来扩产上修预期强。
• 定价逻辑转变：从需求侧转向产能供给侧。
• 关注零部件产业链：臻宝科技、富创精密、江丰电子、珂玛科技、新莱应材、正帆科技、恒运昌等。

风险提示

• 设备验证不及预期。
• 存储扩产不及预期。