光大电子存储美光强劲财报维持芯片首推重视长鑫上市催化和长存长鑫扩产预期

美光财报超预期，存储行业迎来历史性强劲表现。本季度收入、毛利率（56.8% vs 52.2%）及EPS均大幅超出预期；下季度指引显示收入（187亿美元 vs 145亿美元）和毛利率（68%）同样显著超预期。预计FY2026 Non Gaap EPS约35-40美元，Non Gaap净利润约400亿美元，对应6-7倍PE。

核心要点：

1. 超级周期持续：行业供应短缺预计持续至2027年后，美光仅能满足部分关键客户1/2-2/3需求，并首次推出长期合约（LTA）。
2. 资本开支低预期：FY2026资本开支约200亿美元，低于市场预期，主要用于HBM和先进工艺节点，NAND领域无新增资本开支。
3. 供给受限：洁净室（Cleanroom）成为瓶颈，供需持续紧张。
4. 产品利润率：DDR5利润率高于HBM3e。
5. HBM市场：2026年已全部售罄，美光市占率20%，HBM4预计2026Q2量产出货，2028年市场规模达1000亿美元。

投资建议：

• 芯片：兆易创新、北京君正、普冉股份等。
• 模组：开普云、香农芯创、德明利、佰维存储、江波龙、协创数据等。
• 封测：汇成股份、长电科技、深科技等。
• 设备材料：
  • 设备：中科飞测、中微公司、北方华创、拓荆科技、长川科技、精智达、华峰测控等。
  • 材料：雅克科技、鼎龙股份等。